股价狂飙背后是84亿累计亏损，文远知行AI故事好听，盈利难题难破

3月25日，文远知行-W开盘后持续走高。截至14时24分，文远知行-W涨11.95%，报20.42港元/股，成交金额达到6183万港元。股价表现与公司持续亏损的基本面形成鲜明反差。

营收涨近90%，自动驾驶出租车业务暴增

日前，文远知行发布2025 年全年业绩，公司营收达6.85亿元（人民币，下同），同比增长89.6%。其中，产品收入达到3.6亿元，同比大增310.3%；服务收入达到3.25亿元，同比增长18.8%；自动驾驶出租车收入为1.48亿元，同比飙升209.6%，国内注册用户数单季度同比增长更是超过900%。

尽管营收增速亮眼，年报数据却显示，公司仅是近三年首次实现收入正增长，归母净利润稍止颓势，但仍亏损16.55亿元，近五年累计亏损达84.26亿元。

全球化布局、高研发投入，回血困境难解

公告显示，文远知行的全球自动驾驶车队覆盖自动驾驶出租车、小巴、货运车及无人驾驶环卫车，车队数量增至2113辆，规模翻倍。目前，公司在国际市场布局中东、欧洲及亚太发达地区，是唯一一家在八个国家持有自动驾驶牌照的企业。截至2026年3月，全球业务已覆盖12个国家、40余座城市。

但自动驾驶版图快速扩张的背后，是营业成本的急剧攀升——2025年营业成本从2024年的2.5亿元暴增至4.78亿元，涨幅达90.8%。

研发投入仍是公司最大的 “成本吞金兽”。2025年研发开支达13.7亿元，剔除股份为基础的薪酬开支后，研发投入为12.12亿元，较2024年的8.57亿元大增41.4%。公司称增长主要是由研发人员数量与研发项目服务费增加，目前研发相关岗位员工3523人，占员工总数的92.69%。庞大的研发队伍支撑技术迭代，却也成为扭亏为盈的最大阻力。

AI 能否破局？盈利前景仍不明朗

在公告中，文远知行并未体现明确的海外扩张盈利路径。截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限制现金及理财产品合计人民币71亿元，较2024年底的66亿元增长7.6%。但公司短期银行借款达3.24亿元，资产负债率从2024年底的8%上升至12%。

值得关注的是，公司2025年11月港股上市募资净额约23.18亿港元，但截至2025年12月31日尚未动用任何全球发售所得款项净额。此外，公司3月13日采纳2026年股份计划以吸引、激励及留住雇员、董事及顾问，3月23日董事会授权一项股份回购计划，可在未来12个月回购最多1亿美元A类普通股，资本运作动作不断，却难掩盈利难题。

即便如此，文远知行仍在持续推进场景落地。近日公司在沈阳铁西投放 12 辆大型无人驾驶清扫车，联合中环洁集团打造城市清扫全流程无人服务新模式，这类场景的试水，究竟能带来多少实际营收，依旧充满未知数。