订单充足营收大增48%，山东墨龙为何仍巨亏9500万？

山东墨龙（002490.SZ）发布未经审计的2026年第三季度报告。财报数据显示，公司呈现出“增收不增利”的复杂局面：年初至报告期末，公司实现营业收入17.69亿元，同比增长48.05%；归属于上市公司股东的净利润录得-9517.86万元，同比骤降1852.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9676.72万元，同比减少1269.14%。

在营收规模显著扩张的背后，公司经营成本攀升、巨额信用减值损失以及经营现金流的变化，值得关注。

归母净利润下降1852.51%

前三季度，山东墨龙实现营业收入17.69亿元，同比增长48.05%；第三季度单季实现营业收入5.16亿元，同比增长29.88%。对于营收增长，公司在财报中解释称“主要系本期订单充足，产品产销量大幅增加所致”。

值得关注的矛盾信号是，尽管营业收入增长，公司仍出现巨额亏损。这主要受营业成本激增与信用减值损失的双重挤压。

一方面，营业成本的增速超过了收入增速，导致毛利率明显承压。报告期内，公司营业成本由上年同期的10.71亿元攀升至16.16亿元，同比增长50.79%；同期，营业总成本也由12.08亿元增至18.07亿元。

另一方面，信用减值损失对公司利润造成了严重侵蚀。2026年前三季度，公司信用减值损失达-5489.05万元，而上年同期为538.09万元，同比大幅变动-1120.10%。

根据《关于2026年前三季度计提资产减值准备的公告》，这一巨额减值主要源于对原子公司寿光宝隆石油器材有限公司（以下简称“寿光宝隆”）的欠款计提。2024年，山东墨龙剥离寿光宝隆后形成被动财务资助余额2.92亿元。由于寿光宝隆于2025年2月因无法清偿到期债务被法院裁定受理破产清算，并于2026年5月28日被寿光市人民法院正式宣告破产，目前其资产正在公开挂拍。基于破产清算的最新进展，公司对其欠款计提了6015.29万元的减值准备。

此外，公司还对其他应收款、应收账款、应收票据以及存货跌价计提了相应的减值准备。综合来看，2026年前三季度，山东墨龙计提资产减值准备金额合计达5762.56万元，直接导致同期归母净利润减少5762.56万元。

2025年前三季度，公司实现归母净利润543.1万元。若剔除计提资产减值准备金额，公司本报告期内实现归母净利润为-3755.3万元，同比下降791.46%。

经营性现金流大幅转负

作为主营石油钻采机械装备、石油天然气输送装备及油气开采装备的企业，山东墨龙的产品广泛应用于油气能源钻采、机械加工及城市管网等领域。今年以来，受国际地缘局势变化影响，国际油价整体震荡走高，直接拉动了公司产品的市场需求。

中银国际此前研报指出，随着中东地缘政治紧张局势升级，该地区重要海峡通行受阻，沙特阿拉伯石油基础设施面临威胁，推动油价飙升至5月以来的最高水平。鉴于当前局势短期内难以缓解，预计油价将在较长时期内维持高位。

依托在中东等核心海外区域的较多订单，山东墨龙充分受益于行业景气度提升。

不过，海外业务的扩张也带来了财务费用的攀升。财报显示，公司前三季度财务费用录得9458.75万元，较上年同期的6598.87万元增加43.34%。公司解释称，这主要系本期汇兑损失及融资金额增加所致。

尽管未披露汇兑损失的具体数据，但该指标的上升反映出汇率波动正对公司财务成本及最终利润表现产生实质性影响。

另一方面，在利润承压的同时，山东墨龙的日常经营现金流状况同样引发市场关注。2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.33亿元，而上年同期为2.24亿元，同比大幅下降159.24%，现金流由正转负。

进一步拆解现金流数据可以发现，虽然公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到18.05亿元，同比增长36.47%，显示出一定的销售回款能力；但同期购买商品、接受劳务支付的现金高达17.25亿元，同比增长42.91%。采购支出的增速明显高于销售回款的增速，导致公司在日常经营中的现金净流出扩大。