涨跌幅限制将调整至20% 创业板试点注册制开始

半岛记者 景毅

备受瞩目的创业板注册制试点规则正式落地，创业板改革并试点注册制正式进入实操阶段。从今日（6月15日）起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。业内人士普遍认为，创业板注册制改革将激发市场主体活力，为进一步深化我国资本市场改革打下坚实基础。

新规出炉带来五大新变化

6月12日晚间，中国证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等创业板改革并试点注册制相关制度规则。与此同时，创业板所在的深圳证券交易所(深交所)也发布了8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知，涉及首发审核类（9项）、再融资、并购重组审核类（3项）、持续监管类（5项）、发行承销类（4项）和交易类（5项），从上市条件、上市审核、发行承销到交易规则和退市规则均囊括其中。根据新规，创业板将迎来以下主要变化。

明确了发行上市审核和注册程序。在试点注册制安排方面，新规将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节，证监会对深圳证券交易所审核工作进行监督。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。深交所审核期限为两个月，证监会注册期限为十五个工作日。

进一步优化退市指标。新规将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元(人民币，下同)；完善财务类退市标准，公司因触及财务类指标被实施*ST后，下一年度财务报告被出具保留意见的，也将被终止上市。

明确了创业板定位，突出创业板特色。新规明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，落实创新驱动发展战略，服务实体经济高质量发展；坚守创业板定位，结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。

股票以及相关基金涨跌幅限制改为20%。根据新规，深交所对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%，并同步放宽相关基金涨跌幅至20%。相关规则自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》发行上市的首只股票上市首日起施行。这也意味着，要等到第一个注册制创业板公司上市当天，所有创业板股票交易才会变为20%涨跌幅。

支持优质红筹企业登陆创业板。新规明确红筹企业上市之前向投资人发行带有约定赎回权等优先权利的优先股，若发行人和投资人承诺在申报和发行过程中不行使优先权利的，可以在上市前转换为普通股，对转换后的股份不按突击入股处理。此外，规定处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重要意义的红筹企业，不适用“营业收入快速增长”的规定。

更具包容性，激发资本市场活力

从4月27日中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，到6月12日创业板改革并试点注册制的主要制度规则发布，再到6月15深交所开始受理在审企业IPO，过程仅耗时30多个工作日。这也让市场充分感受到了创业板改革并试点注册制的速度和力度。

对于此次创业板注册制改革，各界给予了高度评价。

星石投资总经理杨玲表示，注册制改革是A股市场化改革重要一环，而创业板是存量板块注册制改革的第一步，对于后续主板、中小板的注册制改革具有非常重要的示范意义。

“此次创业板注册制改革通过允许未盈利企业以及红筹企业上市，打破了国内资本市场传统审核制下的很多门槛要求。” 久友资本董事长李阳在接受媒体采访时表示，这些企业在技术研发领域普遍具有较高的竞争力，但在短期内难以实现盈利，不过通过此次注册制改革，这些企业在创业板上市的大门也打开了。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，创业板注册制改革的包容性体现在对中小型科创企业的包容上。科创板退市制度改革采取直接退市方式，它极大地提高了退市周期与退市效率，这是与IPO的包容性相对称的，这是制度的进步与创新。

中山证券首席经济学家李湛撰文表示，注册制试点全面铺开，资本市场改革跨越深水区。注册制改革是我国资本市场改革的重点和难点，过去注册制改革进程缓慢曲折是股票市场成为我国资本市场相对薄弱环节、股权融资增长较为缓慢的重要原因。

达晨财智总裁肖冰在公开演讲中表示，注册制的落地救活了整个创投行业，而且注册制在具体实施的过程中有些创新性做法，超出了市场预期。这从根本上解决了创投基金的退出问题。

助力缓解融资难，鼓励企业创新

业内人士普遍认为，创业板注册制改革的顺利推进，有利于我国加快构建良好的资本市场生态环境。

资金问题一直是困扰企业发展的一大难题。过去，以银行信贷为主导的融资方式无法满足现代多元经济融资需求，而注册制改革的推进对于缓解企业融资难无疑具有重要意义。深交所也明确，支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并且原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。

将股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%，放宽涨跌幅的限制，是资本市场逐步成熟的一个表现。设置涨跌幅为了避免市场过度的波动，放宽涨跌幅限制则是给市场更大的空间去进行快速的价值发现和风险释放。

李阳认为，此次创业板注册制改革通过允许未盈利企业以及红筹企业上市，打破了国内资本市场传统审核制下的很多门槛要求，尤其是针对现在国家大力支持鼓励的科技创新型企业。这些企业在技术研发领域普遍具有较高的竞争力，但在短期内难以实现盈利。这批企业在创业板上市的大门，通过此次注册制改革打开了。

岛城一家证券公司负责人表示，对于一些成长型企业来说，以实际营收能力评判企业的价值往往不符合这类企业的发展规律。新政的设计正是为了鼓励更多的企业大胆创新，并鼓励这样的企业上市，借助资本市场实现企业更快更好的发展。

　　（图片来源：深交所投资者教育中心）