债市也玩过山车 一天振幅超40%！部分企业已暂停发债

11月13日早盘，紫光系债券大幅上涨20%以上，“18紫光04”、“19紫光02”、“19紫光01”、“16清控02”均出现齐步上涨局面。但是，下午交易时段，局势逆转，收盘时，“18紫光04”大幅下跌16.96%，“19紫光02”大幅下跌20%，“19紫光01”下跌7.47%。而紫光集团旗下紫光国微股票价格也触及跌停，收盘时下跌7.42%。

不过，如此惊心动魄的交易局面，很快将迎来大幅变化。13日下午15点多，紫光系债券承销商中金公司发布公告，经债券受托管理人申请，“18紫光04”、“19紫光01”、“19紫光02”自11月16日起，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

由于市场情绪明显偏向谨慎，一些企业已经暂停了信用债券发售公司。13日，穆迪和标普两大评级机构发布信评报告。穆迪报告称，由于投资者的避险情绪依然存在，未来数月财务实力较弱的中国民营企业将面临更大的流动性和再融资困难。

标普报告指出，中国地方政府对国企的支持存在分化，国企是否具有竞争力是影响政府支持意愿的因素之一，即便政府帮助企业度过流动性难关，若企业在其盈利业务中缺乏竞争力，其长期生存能力的提升可能也具有挑战性。

大逆转！从上涨20%到下跌20%

11月13日，紫光系债券发生大逆转。在早盘，紫光系债券大幅上涨20%以上，“18紫光04”、“19紫光02”、“19紫光01”、“16清控02”均出现齐步上涨局面。但是，下午交易时段，局势逆转，普遍以下跌收盘。

收盘数据显示，“18紫光04”大幅下跌16.96%，“19紫光02”大幅下跌20%，“19紫光01”下跌7.47%。而紫光集团旗下紫光国微股票价格也触及跌停，收盘时下跌7.42%。

紫光国微13日公告称，“18国微01”公司债券将在11月13日至11月16日停牌两天，“18国微01”公司债券将被调整投资者适当性安排，由原“仅限合格投资者参与交易”调整为“仅限合格机构投资者参与交易”，原持有上述债券的非合格机构投资者可以选择持有到期或者卖出债券，非合格机构投资者不得再买入上述债券。

虽然收盘后，市场传出，紫光集团寻求支付银行支持，将支付即将到期的13亿元境内债券“17紫光PPN005”10%本金及全部利息。但是，市场分析人士认为目前仍然有较大变数。

13日下午3点30分左右，承销商中金公司发布公告，经债券受托管理人申请，“18紫光04”、“19紫光01”、“19紫光02”自11月16日起，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

部分信用债券发售开始暂停

在紫光系债券发生大逆转之际，永煤债券违约的信息也在市场快速发酵。13日，主承销商华夏银行发布公告称，关于“20永煤SCP003”违约可能导致触发”20豫能化CP002“交叉保护条款相关事项，后续将根据《募集说明书》中关于交叉保护条款的约定，妥善履行相关职责，请投资者密切关注。根据Wind风控日报数据显示，永城煤电控股集团存续债“20永煤SCP005”最新净价，报8.5658元。

由于市场情绪明显偏向谨慎，部分煤炭行业企业已经暂停了债券发售公司。13日，晋能集团有限公司公告称，“20晋能MTN019”原定于2020年11月11日至2020年11月12日发行，基础发行规模为5亿元，发行金额上限为10亿元，期限3年。鉴于近期市场变化，综合考虑市场利率状况等因素，公司决定取消本次中期票据的发行工作，择时重新发行。

银行开始降低信用债敞口

面临市场风险事件爆发，多家银行最近要求开始采取措施降低信用债风险敞口，其中部分银行侧重国企债。

有媒体报道，知情人士并称，包括一家国有大行在内的六家银行已经明确要求降低信用债敞口，其中五家侧重降低国企信用债敞口上述银行以及一些还未降低风险敞口的银行均要求全面排查信用债的风险，并上收所有信用债投资权限至总行。其所在的银行主要针对东三省等高风险地区的信用债。

13日，穆迪和标普两大评级机构发布信评报告。穆迪报告称，由于投资者的避险情绪依然存在，未来数月财务实力较弱的中国民营企业将面临更大的流动性和再融资困难。穆迪分析师翟劲称：“由于新冠肺炎疫情对各行业均产生了负面影响，信用实力较弱的民企在2021年不大可能显著改善其财务状况和现金流生成能力。此外，随着未来12个月中国经济继续从疫情造成的经济滑坡中复苏，政府的信贷宽松措施的力度可能不如2020年上半年。”

由于今年民企增加短期债务的发行，导致2021年上半年即将面临债券到期高峰。部分信用实力较弱的民企的基本面仍然承压，加上市场流动性或减退，因此此类民企可能会失去境内债券市场的融资渠道。

标普信评报告表示，这些违约国企在行业中一般都处于弱势地位，最终导致了违约，并且在违约前的一段时间里，其自身的信用状况也比较脆弱。标普报告指出，中国地方政府对国企的支持存在分化，国企是否具有竞争力是影响政府支持意愿的因素之一，即便政府帮助企业度过流动性难关，若企业在其盈利业务中缺乏竞争力，其长期生存能力的提升可能也具有挑战性。

标普信评也注意到，近年来债券市场上其他违约的国企主体，如四川省煤炭产业集团有限责任公司、东北特殊钢集团股份有限公司、沈阳机床（集团）有限责任公司等，其业务状况均较弱，财务风险很高，潜在个体信用状况较弱，政府没有选择帮助其债券的兑付，最终企业发生了违约。