亏损长达8个月锂业拐点显现 概念股两周最高涨50%

11月以来，位于动力电池上游的锂行业复苏信号明显。

安泰科数据显示，11月16日国产电池级碳酸锂报价为4.3万元/吨，工业级碳酸锂报价为3.75万元/吨，二者均创下近5个多月的新高。

随着价格回升，亏损已久的锂业终于迎来了景气。

据太平洋证券测算，截至上周，碳酸锂毛利润已连续两周转正，并达到1425元/吨。而此前的3月至10月，该行业平均毛利润一直处于负值区间。

行业拐点出现的同时，概念股已“先声夺人”。万得数据显示，截至17日收盘，赣锋锂业、盛新锂能11月累计涨幅超过20%，西部矿业11月累计涨幅超35%。

美股方面，11月以来，皮埃蒙特锂业累计涨幅达49%，美洲锂业、智利矿业化工累计涨幅均超过20%。

业内人士表示，此前，疫情令整个锂行业下游需求迅速收缩，锂价甚至跌破了矿山的成本线，澳洲为主的锂精矿迎来了产能出清和整合，未来，锂精矿供应的集中度和议价权将有所抬升。

需求方面，三季度以来，随着中国、欧洲等地新能源汽车市场加快复苏，动力电池企业开工水平转好，最新发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》强调鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力，市场重新看到了锂资源的重要性。未来，锂业股的估值空间将超乎想象。

难逃周期定律  锂业萧条长达2年

动力电池的生产仍离不开锂。上游盐湖或矿石提取的锂资源进一步提炼成碳酸锂、氢氧化锂等化合物，最后用于动力电池、3C产品的制造。

可以说，锂业的兴盛，离不开新能源汽车市场的繁荣。

但作为有色金属行业的一员，锂业也难逃周期性规律。从2018年开始，产能过剩成了制约锂价的主要因素。

锂价曾在2015年下半年至2016上半年迎来一波暴涨。数据显示，仅2015年下半年，碳酸锂价格就翻了两倍多。

“当时，动力电池企业积累的产能在2015年集中释放，加上对2016年新能源汽车补贴政策存在不确定性预期，电池企业不约而同地加速投产，导致整个行业对钴、锂等原材料的需求达到了峰值。”江苏一位钴锂产品贸易商介绍道。

见有利可图，各路资本涌入这一行业，增产、扩产的步伐显著加快。由于锂化合物新建项目自建设至投产一般需要2年至3年时间，行业产能自2018年起集中释放。2018年下半年开始，锂化合物供应快速释放，价格开始持续走低。

产能相继出清  行业迎来拐点

2018年以来，产能过剩成为了整个锂行业的“悬顶之剑”。2020年，疫情又沉重地打击了整合行业，由于需求不振，从锂精矿到锂盐价格表现低迷，曾经的锂巨头也宣告破产。

今年10月，澳洲破产管理公司Korda Mentha发布公告称，澳洲锂精矿生产企业Altura公司已进入破产管理。

Altura公司为澳洲当前在产的五大锂矿之一，其产销量超过澳洲锂精矿总供应量的10%，下游客户包括赣锋锂业、瑞福锂业、永杉锂业等，是国内多家锂盐厂的原料供应商。

根据公告，由于债务负担沉重，加上锂精矿价格下跌至400美元/吨的盈亏线以下，Altura现金流自2019年下半年起持续紧张，债务规模高企。

中信证券李超团队认为，锂价低迷，导致上游锂资源及国内锂盐企业均出现大面积亏损，这一现状预计不可持续。Altura公司进入破产管理标志着从2019年下半年开始的锂精矿供应出清仍在延续。过低的锂价在导致全行业亏损的同时，已造成大量有效供应退出市场。

11月，澳洲锂生产商Pilbara Minerals宣布，以约1.75亿美元收购Altura。中信证券李超团队分析称，锂精矿的产能出清将加速锂行业供需格局修复。同时，行业整合也带来锂精矿供应集中度提升和企业议价权增强，锂价的成本支撑强化，价格上涨预计加速。

“澳洲锂精矿行业整合事件也敲响了警钟，国内锂资源开发亟需重视。澳洲锂精矿企业话语权的增强，或将使国内锂盐行业承担原材料价格上涨的不利影响。”李超团队认为，“中国四川地区拥有较丰富的锂矿资源，青海的盐湖提锂产能初具规模，随着产业链对资源自给的重视程度提升，预计国内锂资源开发将进入快速发展期。”

天风证券认为，随着锂价回升，锂加工盈利有望加速修复。国内锂精矿大部分来自澳洲进口，从购买开始到销售结束周期约3个月，一旦锂价开始持续上涨，锂加工盈利有望加速修复，四季度锂盐厂的利润或将超出市场预期。