猪周期下行大势已定，现货还在涨！“保险+期货”加持下，成本优势企业未来可期

风口财经记者 谭风敏

“几天前就猪肉涨到32块钱一斤了，1个多月前还28块一斤，逐渐就涨上来了。明天还得涨，主要是进价高了，原来是一次涨2毛，现在一次涨7毛。”1月14日，青岛市北区丰华锦农贸市场的猪肉零售商乔先生告诉记者。当天，农贸市场上五花肉和前后肘的价格在32元/斤，猪肋排35元/斤。

事实上，从2020年9月份以来，猪肉价格持续下跌，11月份一度跌破30元/斤，12月以来再度涨到高位。邻近春节，猪肉需求增加，价格仍继续看涨，但资本市场的态度却与现货市场完全相反。

春节行情推升猪价，不改猪周期下行大趋势

2019年8月以来，受非洲猪瘟影响，国内生猪供给大幅减少，猪肉价格持续上涨，批发价从最初的28.49元/公斤一路涨至49.6元/公斤。涨势凶猛的猪价在2020年8月迎来拐点，据农业农村部数据显示，全国生猪存栏连续7个月增长，同比增长31.3%；能繁母猪存栏连续11个月增长，同比增长37%，昭示着生猪产能的释放。2020年8月—11月，受产能释放影响，生猪价格持续承压，价格跌至39.43元/公斤。

“历史上能繁母猪同比回升的拐点往往领先猪价下行的拐点一年左右，2020年9月中旬猪价的持续回落基本证实了猪价拐点已现，‘猪周期’开启下行通道。”浙商证券研究员李超表示。猪周期下行，直观表现就是金融市场预期的低迷。2020年9月以来，猪肉概念股指伴随生猪价格下跌持续下行，从2046.05点一路跌至1585.55点。

猪肉概念股指

然而，猪肉价格前脚顺应周期平稳回落，后脚就开始反弹，与持续低迷的猪肉概念股形成巨大反差。根据国家农业农村部最新数据，截至1月13日，全国猪肉批发平均价格47.11元/公斤，较前一天增长0.41元/公斤。“我们认为春节前猪价将持续高位运行，春节后将延续大周期中的下行趋势，预计2021年生猪均价在22—25元/千克。”银河证券研究员谢芝优表示，“2021年初至今，猪价呈环比上行的趋势，是受春节前需求拉动、非洲猪瘟点状发生影响部分供给、进口冷冻肉受疫情影响供需这几种因素推动，不改变猪周期下行。”

跨界养猪热或将告一段落

与猪肉价格一起引发热议的，还有猪价上涨带来的“跨界养猪热”。2020年5月，房地产A股上市公司万科成立食品事业部，业务初期主要布局三大领域：生猪养殖、蔬菜种植、企业餐饮。2020年12月29日，万科在互动平台表示养猪业务已经落地。其实，早在2009年，网易和中粮集团就宣布开拓养猪业务。2018年，京东与阿里分别与养殖企业开展合作，开启智能化养猪。随后，碧桂园、恒大、万达等企业也纷纷入局。

新希望集团董事长刘永好在公开演讲中表示：“过去一年多的时间，仅从房地产过来跨界养猪的企业就超过1000家。”千家房企同时跨界养猪，是因为2020年生猪养殖企业赚的盆满钵满。据新华证券发布的针对牧原股份2020三季报的研报显示，牧原股份2018年、2019年、2020年归母净利润分别为4.37亿元、63.36亿元、306.54亿元（预测），利润增长分别为-81.9%、1325.2%、401.3%。此外，牧原股份的股价从2019年初的16.34元/股，涨至目前的83.88元/股，董事长秦英林也以185亿美元的身价跻身中国十大富豪榜第六名。

2021年，猪周期迎来下行，跨界养猪热也或将告一段落。我国的生猪行业是强周期性的行业，即使是大型的养猪企业，在面临市场风险和自然风险时也容易面临高投入高风险的困境，更何况半路出家的跨界养猪企业。新希望六和有限公司广东农业产业基金董事长李维峰曾在公开演讲中表示：“当猪价下降的时候，很多地产等其他行业来投资养猪的企业，中途可能会离场，到2022年不排除有人会半价抛售猪场。”

“保险+期货”双重安全锁加持，成本控制成核心竞争力

日前，国内首个“活体”期货品种——生猪2201、生猪2111、生猪2109正式上线大连商品交易所，生猪期货的上市，不仅实现国内“活体”期货“0”的突破，也让“保险+期货”模式成为金融支农创新界的热词。

生猪期货的存在有望平滑现货市场生猪周期带来的价格剧烈波动。银河证券表示，养殖户可以通过期货来减轻周期性价格波动带来的损失，反过来期货价格也能反映市场需求和预期，从而影响生猪供给、减轻价格剧烈波动。“保险+期货”则是以期货市场价格作为保险产品中的“价格指数”来确定目标价格和赔付标准，相当于在期货对冲了价格风险之后为养殖户们再上一道安全锁。

目前，生猪期货Lp109、Lp111、Lp201挂牌基准价分别为30680元/吨、29680元/吨、28680元/吨，首日均跌，跌幅分别达到9.12%、5.91%、7.86%，意味着市场对远期生猪价格预期低于基准价。1月14日，生猪期货继续下跌，跌幅均达到4%以上。方正中期期货认为，低位继续追空需谨慎，反弹试空思路参与，养殖企业可考虑逢高做空养殖利润保值。

银河证券认为，期货上市有助于进一步完善行业专业化程度，于大型养殖企业而言是利好。大周期下行，成本控制是行业核心竞争力，具备成本领先优势、出栏高速增长的一体化养殖企业未来可期。