风口观察 | 三年之期已至 加多宝再传赴港上市！凉茶之战这回怎么打？

风口财经记者 吴思

沉寂已久的凉茶市场有了新动作。

近日，凉茶巨头之一加多宝又传出了上市的消息。据彭博社报道，加多宝集团正在进行3亿美金的pre-IPO融资，集团预计最快于今年内登陆香港资本市场。

回望加多宝的上市之路，可谓一波三折。早在2018年，加多宝便明确了上市计划，其总裁李春林扬言要在“3年内实现上市”，彼时的加多宝意气风发，完全没料到几个月后会风云突变。自身风波未熄，加多宝还需要面临更大的问题——凉茶饮料市场的逐渐落寞，在这条“喝”出来的万亿赛道上，不断有新的选手加入，凉茶市场增速逐步放缓。记者走访青岛市多家商超与餐饮店铺，发现在新旧对手夹击的当下，这个曾经占据国内饮料龙头的凉茶品牌，正在为市场份额和生存鏖战。

在凉茶行业大起大落的十年里，既有霸王凉茶的耀眼传奇，也有对薄公堂的无限唏嘘，俱往矣。长期深陷江湖恩怨，令加多宝身上多了一丝英雄末路的悲凉，而上市无疑成了东山再起的迫切指望。

餐饮店常客

 与“上火”食物捆绑销售

应了“怕上火，喝王老吉”这句洗脑广告语，有凉茶出现的地方必有其他上火“三宝”——火锅、小龙虾、烧烤。

“现在基本每桌都会点饮料，点的最多的就是可乐和加多宝。”在市南区南京路的四川火锅店，一进门就能看到码放的整整齐齐的饮料墙，店员小张（化名）向记者透露，该火锅店与青岛一家商贸公司长期合作，加多宝是固定供应的货品，每月会配送两箱共48罐，基本都会卖完。“上个月还加单了，喝这个的顾客的确不少。”

在市北区威海路一家自助火锅店，店内有可乐、雪碧、加多宝、橙汁、啤酒等近十种饮品，而在该店的餐桌上，加多宝出现的次数最多。“因为我之前看广告，怕上火就喝加多宝，这句话对我印象特别深，我每次在外面吃辣都会点这个喝，反正心理上就觉得有用。”就餐的王小姐说道。

因为那句响彻大江南北的广告语而选择加多宝的顾客不在少数，在记者采访中，很多市民都表示会在吃辣或者重口味食物时喝加多宝。“我们家出去吃饭还是会倾向于点加多宝，尤其是吃烧烤这类容易上火的食物，喝点凉茶能中和一下。”邵女士笑着表示凉茶算是他们的家庭必备品。

火锅店、烧烤店的热销并不能展现行业全貌，因为有些餐厅的饮品收益应是以“惨淡”形容。“我们店铺的饮料就能占总营业额的0.1%，加多宝一天最多卖一罐。”市北区的阿香米线门口是人流量巨大的台东步行街，可该店的四种饮品销量均不乐观。

可见，餐饮的捆绑销售也是因食而异，加多宝的餐饮渠道主要是搭配“会上火”的食物。

加多宝品牌负责人唐怀建此前也表示，加多宝会持续聚焦火锅、小龙虾、吃串三大消费场景，强化“怕上火”品牌定位。

餐饮渠道历来是饮料酒水的兵家必争之地，“舌尖经济”的快速扩张，使得争夺餐饮渠道的饮料市场实际容量越来越大，碳酸饮料、果汁、茶饮料、饮用水等多种主流品类并存。据欧瑞数据显示，2019年国内软饮行业公司市占率前三为可口可乐（9.1%）、顶新（8.0%）、养生堂（7.2%），加多宝以2.3%的市占率位列第十。

从2003年起，加多宝就重点发展餐饮渠道。据悉，目前，通过全国50个销售大区下辖500多个办事处，加多宝覆盖了绝大部分地区的餐饮渠道。从高端餐厅酒店，到普通店铺超市，加多宝的市场份额占80%，覆盖全国32个省市。

从火锅延伸到湘菜馆、烧烤、小龙虾等餐馆，在多年深耕的渠道培育下，加多宝成为本土饮料渠道覆盖率最高的产品之一。

官司缠身 

十余年纠葛不断

提到加多宝，不可避免地会想到他的老对手——王老吉。二者之争，堪称中国商业史上浓墨重彩的一笔。

“我一直分不清，感觉口感都是一样的，一般店里卖什么我就买什么。”记者在市民采访中得到的答案几乎都是如此。事实上，无论是口感，还是包装，甚至是广告语，两个品牌都如出一辙。

顾客对两个品牌印象模糊，一些商家甚至经销商同样不做区分。“我们上个月给店里送的是王老吉，这个月送的是加多宝，价格都是一样的，我们都是哪个有货送哪个。”负责给市南区一家四川火锅店供货的青岛恒竣源商贸公司，同时是加多宝和王老吉的经销商，其供应价格都为60元一箱24罐。

据统计，2019年我国凉茶行业市场呈现出加多宝和王老吉二分天下的局面，其中加多宝市场份额占比达到50%以上，王老吉紧随其后，而其他凉茶品牌市场份额仅占5%左右。

一时瑜亮，难分伯仲。加多宝与王老吉的“相爱相杀”从10余年前就已开始，加多宝集团于1995年在香港成立，1996年首创并推出了第一罐罐装凉茶，1997年加多宝集团拿到王老吉的品牌租赁权，租期为3年。

据媒体报道，在彼时加多宝集团的市场推广下，2010年王老吉销量突破200亿，最高峰超过240亿，成为中国首个能与可口可乐相抗衡的本土饮料品牌，为其创造的“怕上火，喝王老吉”的广告语一时传遍全国。

和谐的好景不长，由于之前将王老吉品牌租约期限延长至2020年的补充协议程序涉及贿赂问题，从2011年正式开始，广药集团和加多宝集团双方围绕王老吉商标开始了多年的死磕。历时7年、打了二十余场官司，舆论大战不计其数，两大阵营既历经盛誉也尝遍了波折，最终2018年以“红罐共享”而落下帷幕。

“这是惨烈的一仗，真的可以形容为‘血流成河’。”2018年3月上任的加多宝总裁李春林如此慨叹。

而加多宝集团为了再造“凉茶传奇”，不得不在2012年正式启用全新品牌名——“加多宝”。2015年，加多宝战略升级推出金罐，并且凭借原先拥有的王老吉渠道优势，以及在热播综艺《中国好声音》等的冠名，开启了它的凉茶黄金时代。

与此同时，加多宝集团为了提升盈利能力，也开启了多品类战略。截至目前，加多宝集团旗下产品包括罐装、瓶装、盒装“加多宝凉茶”和“昆仑山雪山矿泉水”。

除却和竞争对手的多年纠葛，加多宝与中粮的股权纷争近年也备受瞩目，从2017年开始，终在2020年11月画下句号。多种官司缠绕，加多宝集团的发展之路并不容易。

凉茶放缓新品冲击 

上市不容乐观

在与王老吉长达七年的拉锯战中，加多宝集团上缴元罚款高达十几亿，元气大伤。

一组数据道出加多宝的损失惨重。据公告数据显示，2015-2017年，加多宝未经审计的主营业务收入分别为100.4亿元、106.3亿元和70.02亿元，同期净利润分别为-1.89亿元、14.8亿元、-5.83亿元，同期负债则分别为78.1亿元、87.6亿元和131.7亿元。在持续亏损负债额又连年增加的大背景下，加多宝开始释放上市的信号。

2018年，加多宝总裁李春林曾对外宣布，加多宝需要“二次创业，开源节流，整合优势资源，三年内实现公司成功上市。”此后，加多宝不断透露出寻求上市的意图。

去年12月，加多宝首席财务官靳纪川在中金公司考察交流时透露，“目前加多宝引资及上市工作正有序推进。”

如今三年之期已到，而加多宝上市的消息也再次传出，但加多宝能否顺利说服资本还是未解之谜。不过在近两年，加多宝集团的积极动作不可忽视，回购中粮包装持有的加多宝浓缩汁30.58%的股权，重新签订新的战略合作协议，算是为上市扫清了最大障碍。

然而谋求上市，却无法掩盖近年来整体凉茶行业的困境。我国凉茶行业经过几年爆发式增长，现已进入增长停滞的阶段。根据天眼查数据显示，2015年凉茶市场增长率跌至个位数，增速仅有9.7%。2016年以后，同仁堂、和其正等凉茶后来者或是黯然退出，或是停滞不前，加多宝则在关厂、停产中艰难度日。2017年，国内凉茶行业市场规模约为578亿元，增速仅为9.1%。与十年前的15%增速相比相去甚远。据王老吉母公司白云山（600332.SH）2020年半年报显示，以王老吉凉茶为主要收入来源的大健康业务收入45.01亿元，同比减少23.11%。

近几年奶茶、气泡水、咖啡等新款饮料层出不穷，尤其大众对于健康的追求日益强烈，各品牌的无糖饮料占据各大商超货架。据智研咨询报告显示，国内无糖饮料市场规模已从2014年16.6亿元增长至2020年117.8亿元，年增长率38.69%,远超饮料行业总体增长率。老牌凉茶的市场竞争压力与日俱增。

加多宝董事长王金昌前日表示，加多宝在2019实现大幅盈利，2020年疫情影响下，利润也与2019年持平。但凉茶行业整体停滞，冲击资本市场的加多宝显得势单力薄。

中国食品产业分析师朱丹蓬此前接受采访表示，“近年来，加多宝营收和利润下滑明显，资本端普遍是不看好的。上市可以缓解加多宝的资金问题，给予供应商和经销商信心，但能否成功上市仍有诸多不确定性。”