上市21年，新浪正式私有化：市值不足微博1/4 打算回A？

风口财经记者 谢文倩

新浪私有化尘埃落定。

3月23日，新浪宣布完成私有化。将改名为“新浪集团控股有限公司”。新浪董事长曹国伟向全体员工发布内部信，他表示，新浪私有化不是一个时代的结束，而是用一个新的架构更好地去开拓未来。

至此，上市已有21年的新浪，将挥别美国资本市场，成为一家由新浪董事长曹国伟和新浪管理层共同控制的私人企业。受此消息影响，3月22日收盘，新浪股价43.26美元，下跌0.12%，总市值25.8亿美元，不足腾讯的两千分之一。

值得注意的是，今天刚好是百度在香港二次上市的日子，当年站在顶峰的两家企业，均有掉队。作为第一家赴美上市的中国互联网企业，新浪独创VIE架构，开启了中概股排队赴美IPO，二十年间斗转星移，时代的船头已经调转，当年走出去的互联网“前浪”，正掀起回流大潮。

回望新浪二十年

没有引入VC，新浪有一万个理由死掉

新浪的发展过程，是一部实打实的资本运作史。

1993年，业内小有名气的27岁的王志东获得四通集团硅谷总裁段永基的支持，后者拿出500万港元投资了他正在筹备中的软件公司，这就是新浪的前身四通利方。

双方约定：通过其香港上市公司四通电子出资350万元在香港成立利方投资，约定王志东等技术人员持股30％；再由利方投资在国内与四通集团合资成立四通利方，四通集团追加投资150万元，持股30％。

作为创始团队，这些持股份额实在算不上多，而这也为日后王志东出局新浪埋下了伏笔。多年之后，王志东也肯定了这种说法，“外界有很多人说我不断融资、股权稀释太快，从而导致控制器旁落，其实从一开始就是四通占大股东地位，我个人的持股比例较小，单纯从股权上来说我很难控制新浪。”

融资让王志东本就不多的股份不断稀释，2000年4月，新浪在纳斯达克挂牌，成为第一家中国互联网赴美上市企业，在股权分散之下创始人王志东持股比例只剩下6.3%，作为对比，张朝阳在搜狐上市时持股33.6％，丁磊则更是在上市时持有超过一半的股票。

此后没过多久，全球互联网泡沫迎来破灭，无数中小公司应声倒下，互联网头部企业市值断崖下跌，彼时新浪股价从2000年6月的 60美元跌至2001年10月的1美元。

王志东由此成为被驱逐的对象。2001年6月，以段永基为首的新浪5名董事，突然宣布免除王志东在新浪的一切职务。王志东大惑不解，“在整个行业都在等待转机时，为什么单要求我能盈利。”

即便如此，王志东依然感谢VC。当年四通利方正是因为引入了VC，才得以顺利地发展——1999年2月，包括高盛银行、软银中国、华登国际在内的海外风投机构，共同向新浪投资2500万美金，这在当时是国内网络公司获得的最大一笔投资。

“四通曾经投资了很多公司，现在能说得上来的有哪家？全都做得不好。如果当时不引入VC，我们有一万个理由死掉。”

三天时间解救新浪

曹国伟难解新浪盈利固化难题

王志东走后，新浪高层人事动荡，直到曹国伟上任，新浪才稳定了下来。在此之前，新浪的CEO平均任期为1.8年。

曹国伟擅长资本运作，在加盟新浪之前，曾就职于四大会计事务所之一普华永道。值得一提的是，新浪相关公司收购和上市背后都有他的身影。

盛大与新浪在资本市场上的一次交手，曹国伟居功至伟。2005年，新浪股价大跌，盛大在二级市场连续疯狂吸纳新浪股票，股权一度高达19.5%。

事情来得太过突然，这让刚到澳洲度假的曹国伟大吃一惊，立即回国参加董事会商讨对策，三天时间抛出“股东购股权计划”（俗称“毒丸计划”）：只要盛大再增持0.5%的股票，其他股东就有权半价购买普通股。

如此一来，盛大的股票将被大量稀释。而彼时盛大已经花了2.3亿美金，被其他股东半价冲击后，再想恢复只能砸下重金，陈天桥不得已捏了刹车。

不死心的盛大又向雅虎求助，得到了10亿美金支持的承诺。令人没想到的是，关键时刻雅虎撤资，把这笔钱投给了马云，新浪由此避免落入旁人之手的危机。

此外，如今市值超越新浪3.3倍的微博，也是曹国伟当年力排众议推出的。当年马化腾曾公开表示，“腾讯历史上遭遇过的最大的危机就是‘新浪微博’崛起，当时一听到某个大学建了微博群，自己就紧张。”

但即便是曹国伟，也难解新浪盈利固化难题。2020年9月28日，新浪发布2020年第二季度财报，财报显示，新浪第二季度营收5.077亿美元，同比下降5%，净亏损为2540万美元，上年同期净利润5140万美元，总体由盈转亏。

从营收结构来看，新浪微博贡献了76%的收入，其余14%来自金融科技，10%来自门户网站等媒体广告。尽管陆续上线短视频团队，推出内容社交平台“绿洲”等业务，但同样水花不大。

结语

新浪为何选择这个时间节点进行私有化？

按照最新收盘价计算，当前微博的市值为118.8亿美元，而作为微博母公司的新浪目前最新的总市值却只有25.85亿美元，几乎是后者的1/5。然而新浪持有微博45.2%股权，这些股票市值就超过了50亿美元，新浪的总市值与其持有的微博股票的市值形成了严重的“倒挂”。

“现在不是过去那个以去美国上市为荣的时代了，”知名互联网学者刘兴亮对此感慨，还有一个重要原因是，瑞幸事件后，国外市场对中概股戴着有色眼镜，“有很多的不确定性”。

而眼下，中国的资本市场越变越成熟。一方面，港交所开始允许同股不同权公司上市发行；另一方面，A股市场在科创板和创业板推行了注册制，这将倒逼优质中概股公司借助政策改革的东风回归。

从去年年初开始，陆续有中概股宣布私有化，从去年的阿里巴巴，再到今年的京东、网易赴港二次上市，中概股整实际上，掀起了中概股私有化浪潮。

对于新浪来说，新浪如不能孵化出新业务，即使在A股或港股上市，未来也难言乐观。眼下科创板IPO收紧的趋势越发明显，今年以来已经有84家企业终止、中止审查或暂缓表决等。

一个由新浪开启的时代，似乎已经走到尾声。