利润翻倍，爆长122.4％的歌尔股份做对了什么？

3月26日晚间，备受期待的歌尔股份2020年报出炉。

根据歌尔股份年报数据，2020年公司实现营收577.43亿元，同比增长64.29%；实现归母净利润28.48亿元，同比增长122.41%；非净利润为27.59亿元，同比增长104.57%；每股收益达到0.89元，同比增长122.5%。全年业绩持续保持高速增长的发展态势，营收和净利润均创下历史最高水平。

业绩公布之前，受苹果耳机出货增速放缓等利空消息影响，“果链”股价曾受到不同程度的影响。

但作为A股声学电子龙头股，歌尔在目前已经披露的“果链”上市公司里实现了业绩逆市大涨，表现堪称亮眼。

面对多重考验，歌尔稳扎稳打实现逆势增长的背后，得益于一方面通过加大研发投入稳定主营业绩，打造科技企业硬实力，另一方面通过前瞻布局，智能无线耳机、虚拟现实等相关产品带动业绩显著增长，目前VR/AR已成为歌尔长期重要的增长引擎。

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TWS与VR/AR双引擎驱动，业绩翻倍增长

歌尔股份，由声学起家，2018年无线耳机异军突起，公司对营收板块进行调整后，主要业务分为三大板块：精密零组件、智能声学、智能硬件。精密零组件主要为传统的微型麦克风、微型扬声器等，智能声学即耳机板块，主要产品为TWS耳机、头戴式无线耳机、有线耳机等，智能硬件是可穿戴和AR/VR等。

2020年，由于苹果系、安卓系TWS耳机销售放量，歌尔股份智能声学整机业务收入达266.74亿元，同比增长79.95％，占营收比从42.17％增长至46.2％。而得益于2020年全球VR产业的爆发，以及歌尔股份在VR产业链的的提前精准卡位，其智能硬件业务板块收入176.52亿元，同比增长107.34％，占营收比从24.22％增长至30.57％。

据报告显示，歌尔股份从2004年起便开始布局蓝牙耳机业务，作为TWS的主要供应商，一直占据着TWS耳机市场的半壁江山。2020年全球蓝牙耳机总销量超过3亿部，受益于AirPods销量持续增长，包括独家代工单价较高的AirPods Studio，歌尔股份市场份额稳步提升，获得了超越行业的成长性。

TWS市场保持高热度的同时，VR/AR正迎高速发展机遇。

2020年受疫情的影响，全球经济、生活都受到了不同程度的冲击，因疫情造成的社交隔离激发全球消费者对于线上远程办公、居家娱乐、健康监测等相关智能硬件设备的需求显著提升，推动了平板电脑、VR虚拟现实、智能可穿戴、家用游戏机等智能硬件市场的显著成长。而根据Canalys预测，2021年全球TWS出货量约3.5亿台（同比+39%），智能可穿戴产品出货量约2亿台（同比+12%），2020至2024年的CAGR分别为19.8%和6.7%；根据IDC预测，2021年全球VR产品同比增长46.2%，2020至2024年CAGR为48%。众多新兴智能硬件产品需求的快速增长，将给公司的业务发展带来巨大成长空间。

作为全球布局的科技创新型企业，歌尔股份早在2012年就在VR/AR领域进行相应的前瞻布局，目前已经成为VR行业的主要设备生产厂商，并与行业内知名客户建立了长期的战略合作关系，合作伙伴包括Facebook、索尼、联想、三星等等。据Facebook公布财报显示，Oculus Quest2实现5倍于原版的预定量，有望成为首款主流虚拟现实头显。而索尼公开数据显示，目前PSVR的安装数量已超500万台。受益于主流VR产品的强劲销量，歌尔已经在全球VR/AR产品制造领域占据发展优势。

得益于坚持“精密零组件+智能硬件整机”的发展战略，歌尔近年来加大对非智能手机业务的布局。随着TWS持续放量增长和VR板块的快速发展，歌尔股份业务将取得进一步增长，领先布局的成果也将得到进一步显现。

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研发支出跨越性增长，推动全球化研发体系建设

以科技型企业布局全球的歌尔股份长年保持高额研发支出，每年营收的6%-8%投入研发，近五年来已经投入超过100亿元，连续五年获得中国电子元件行业百强研发实力第一名。

2020年，歌尔股份研发支出继续跨越性增长，从去年的20.23亿元增长至35.33亿元，增幅达到了历年最高的74.65％，研发占收入的比重6.12%，高水平的研发投入与不断优化的研发布局、完善的知识产权保护管理体系、以市场为导向的前瞻性研发，已经成为歌尔实现技术引领和产品领先的关键要素。

目前，歌尔已经拥有国家企业技术中心、国家地方联合工程实验室、VR/AR技术及应用国家工程实验室等八个省级以上研发平台，在美国、丹麦、日本、韩国、台湾、青岛、北京、上海、深圳、南京、潍坊等国家和地区建立了研发中心。就在去年12月，歌尔全球研发总部在青岛正式启用，面向未来消费电子领域发展需求，建设虚拟/增强现实、声学、光学、新材料、人工智能等多技术领域的高水平研发平台。而今年3月，歌尔光学产业园项目奠基，将建设全球领先的纳米压印生产线，为歌尔在VR/AR领域发展提供原动力。目前，歌尔已建立起多种技术融合的开放性综合研发平台，在声学、光学、微电子、精密制造和智能制造等主要技术方向积累了丰富的经验，并与清华大学、浙江大学、哈尔滨工业大学、华中科技大学、中科院、长春光机所、长春理工大学、美国斯坦福大学、美国麻省理工学院等国内外知名高校和科研机构建立长期战略合作关系，打造综合性的技术研发合作平台，开发跨平台创新技术和产品。同时，歌尔通过积极布局前沿产业，形成不同区域间良好的协同互动关系，歌尔也迎来了整合全球研发资源、汇聚世界高端研发人才的契机。

伴随着5G、人工智能等技术的不断成熟，AIoT时代的序幕正在拉开，歌尔在VR虚拟现实及精密光学零组件、智能无线耳机、声学精密零组件、智能可穿戴、智能音箱等产品领域的持续研发投入，将占得先发优势抢占蓝海，也将基于更广阔的硬件生态，引领全新的技术浪潮。

把握“大客户战略”，积极谋求多元化发展转向

歌尔一直以来执行大客户策略，也是公司业绩持续稳定增长的最主要原因。

2020年，歌尔股份的收入与业绩增长主要来源对海外大客户的供应增长。其国外市场收入从274.97亿元增长至501.39亿元，增幅82.34％。客户方面，2020年其向前五大客户合计销售金额为456.55亿元，占年度销售总额比例为79.07%。

大客户战略下，公司的客户结构相对集中，来自于少量核心客户的业务收入在公司整体营收中占据了较大份额。但是如果主要客户因各方面因素的影响而导致其企业经营活动出现波动，则有可能为其业务带来相应的波动和风险。所幸歌尔客户的结构也在快速转向。以TWS为例，多家研究机构分析认为，随着安卓系手机厂商加速智能音频布局，苹果在TWS市场份额下降，安卓系TWS市场份额将会上升。随着TWS持续放量增长，优化客户结构，积极转向中国手机主流品牌厂家，加之公司产能增长和产能利用率的持续提高，TWS将为歌尔业绩持续做出贡献。

在公布2020年年报的同时，歌尔股份同时还披露了2021年一季度业绩预告，公司预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元至9.71亿元，同比增长180%至230%。

随着各国应对新冠疫情的措施越来越充足、有效，全球经济有望在2021年迎来复苏，全球科技和消费电子行业也蕴藏着新的产业机会，多方面前瞻布局，深耕产业价值链上下游的歌尔也将迎来新的发展契机。