风口观察 | 两年连亏却“逆势”九连板！是谁在买“美特斯邦威”？

老牌国货服装企业美邦服饰（002269.SZ）遭资金炒作，逆市成为妖股。

4月7日，美邦服饰再度涨停，收下了自今年3月25日以来的第九个涨停板。9个交易日9板，股价累计上涨135.85%。

事实上，美邦服饰的股价与基本面已经严重背离。其业绩预告显示，2020年，公司预计亏损至少5.80亿元，2019年，公司亏损8.25亿元，两年至少亏损14亿元。

不惧关注函

服饰“第一妖股”九连板

受新疆棉花事件影响，4月7日收盘，美邦服饰再收涨停板，涨幅为9.97%。

截至4月8日记者发稿，美邦股份涨幅达7.20%，股价报4.02元/股，市值突破100亿元。

如果自3月25日起开始算起，美邦服饰股价至此累计涨幅超过140%。

在股价实现七连板的4月2日，美邦服饰收到了深圳证券交易所的关注函，要求美邦服饰结合内外部市场环境、业务开展情况等，说明公司基本面是否发生重大变化，近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配。

美邦服饰于4月6日回复深交所关注函称，近期，公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。经自查和问询，公司、控股股东及实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项。

同时，公司在回复深交所的关注函中指出，经核查，公司不存在应披露未披露重大事项，也未发现近期公共传媒上对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。鉴于公司预计2020年度将会出现亏损，敬请广大投资者关注相关公告并注意投资风险。

公司生产经营情况正常，内外部经营环境、经营模式等基本面未发生重大变化。近期公司股价涨幅较大，已一定幅度偏离公司基本面情况。敬请广大投资者注意投资风险。

让人意外的是，4月7日，公司股价继续涨停，似乎不惧关注函及较为糟糕的基本面。

净利连亏 股价翻倍

是谁在买美邦？

业绩预告显示，2020年，美邦服饰预计亏损5.80亿元至8.20亿元，上年亏损8.25亿元，两年合计亏损至少达14亿元。

而从3月25日开始，美邦服饰备受资金追捧，开启了连续涨停模式。

这时的接棒选手位列龙虎榜第一的财信证券杭州西湖国贸中心，净买入1800万元，到了3月30日，该营业部又以2000万净卖出额登上了当天龙虎榜净卖出的第四位。

另一个接棒选手是东莞证券北京分公司营业部。3月30日，该营业部净买入1700万元，位列买入龙虎榜第四位，然后在4月1日，该营业部又以1900万元净卖出额登上龙虎榜。

另外，在3月30日和4月1日两天的龙虎榜中，东方证券拉萨团结路第一营业部和东方证券拉萨团结路第二营业部的表现异常活跃。团结路第二营业部在3月30日当天，买入2700万元，卖出2100万元，同时登上买入、卖出龙虎榜。该营业部在4月1日的交易量更大，买入3900万元，卖出3300万元，也是分列买入、卖出龙虎榜的第一和第三位。团结路第一营业部的交易也非常类似，在4月1日，分别买入和卖出3300万元和3000万元。

图片来源：Wind

值得注意的是，龙虎榜数据显示，4月6日，买入卖出前五名的均为游资，3月25日、29日，买入卖出前五席位均为游资。

昔日国产服装龙头

如何深陷亏损泥潭？

作为老牌国货，美邦服饰也曾有过辉煌。美邦服饰曾是国产服装龙头企业，“不走寻常路，美特斯邦威”的标语一度风靡全国，成为本土时尚的代名词。

2008年，美邦服饰登陆A股市场，上市之前及上市初期，公司经营业绩表现不俗。

然而，2009年开始，手握IPO募资13.83亿元，美邦服饰激进布局。仅在2010年，公司就净增加门店796家，当年底达到3659家。紧接着后遗症开始显现，2010年底，存货高达25.48亿元。随后，虽然有去库存举动，但存货余额依旧处于高位，2019年底为20.53亿元。

从2014年开始，公司的存货跌价损失每年都在2亿元左右。

2019年开始，美邦因为存货积压、终端动销大幅放缓的问题，开始大规模关店，减少亏损。2020年上半年，美邦关闭门店超过500家，全年闭店近800家。美特斯邦威从2011年业绩市值最辉煌时的5220家，到如今的3000家，十年时间，门店数量几近腰斩。此前，美邦曾计划非公开发行股份募资，打造新门店。最终，经过三次修改的定增计划还是被撤回。美邦自救之路也走不下去了。

美邦服饰地销售费用也是居高不下。2011年，公司营业收入99.45亿元，销售费用为23.05亿元，2016年，营业收入下滑至65.19亿元，较2011年减少34.26亿元，销售费用为24.46亿元，反而增加1.41亿元。2019年，营业收入继续下滑至54.63亿元，约占2011年的54.93%，几乎只有一半，但销售费用仍然有21.28亿元，仅比2011年减少1.77亿元。

近年来，通过精简人员、关闭门店等动作，美邦服饰的期间费用有所减少。2016年，公司管理费用为1.14亿元，2019年为0.90亿元。销售人员薪酬2016年为9.04亿元，2019年为6.74亿元。尽管如此，期间费用仍然较高。2019年，销售费用约占营业收入的四成。

眼下来看，股价飙升虽然可以让美邦暂时摆脱因市值退市的命运，但是，其经营已经多年下滑、甚至亏损，根据业绩预告，2020年美邦也将继续亏损。这样一来，因为已经连续亏损两年，美邦将在披露2020年年报后遭遇*ST处理。

风口财经综合整理