解码开局“季”丨发力高端“赚大了”，龙头争锋青啤胜算几何？

风口财经记者 王贝贝

近日，青岛啤酒披露的2021年一季报显示，实现产品销量219万升，同比增长35%，实现营业收入为89.28亿元，同比增长41.87%，实现归母净利润为10.22亿元，同比增长90.26%。

销量、收入和净利润整体表现向好，这一亮眼成绩单背后的推力中，离不开青啤高端化战略的纵深推进。青啤在公报中称，公司不断开发推出高质量的新特产品，加快向听装酒和精酿产品等高附加值产品的转型升级。

目前，我国啤酒中高端市场仍有广阔发展空间。根据欧睿数据,近年来我国中高端啤酒销量占比明显提升,但相较于海外成熟市场仍有较大上升空间,2019年中国啤酒经济型、中端、高端销量占比为68%、21%、11%。

在消费升级的背景下，国内主要啤酒品牌纷纷加速布局中高端啤酒市场，挺进市场新蓝海，也上演新的争霸赛。龙头争锋，青啤胜算几何？

毛利率逾四成，业绩全面大幅增长

青啤公告称，以品牌为引领，增销量、调结构、拓渠道、控费提效，积极主动地开拓产品市场。公司全员发力推进“春耕行动”，积极构建消费场景及沉浸式体验模式，聚焦资源大力开拓线上线下渠道，不断完善终端市场布局，多渠道满足消费者多品种、便捷高效的消费需求。

青啤表示，公司充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，积极推进创新驱动和产品结构优化升级，不断开发推出高质量的新特产品，加快向听装酒和精酿产品等高附加值产品的转型升级，报告期内青岛啤酒实现了销量、收入和净利润的全面大幅增长。

毛利率方面，2021年第一季度，该公司实现毛利率45.1%。而2019年和2020年，其毛利率分别为39.7%和40.1%，可见青啤毛利率不仅维持高位，且连年走高，彰显其业绩稳定性较好。

现金流方面，2021年第一季度，青岛啤酒经营活动产生的现金流量净额为24.66亿元，与去年同期6.19亿元相比增长了298%，与2019年第一季度17.56亿元相比，也实现了约40%的增长。

原国家发改委特邀财务专家、中泰证券财务顾问王立慧认为，青啤的毛利率提升，也与疫情之下政府减税降费带来相关费用下降有关。今年一季度，青啤销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为22.3%、3.8%、-0.8%、0%，同比变化分别为 0.93个百分点、0个百分点、0.99个百分点、-0.01个百分点。综合来看，报告期间费用率为25.3%（去年同期23.4%），费用投放基本持平。

“如果对标A股市场的6家主营啤酒产品的上市公司，一季度除了燕京啤酒、惠泉啤酒等两家啤酒企业亏损外，其余4家盈利企业中青岛啤酒其营业收入及净利润两大核心财务指标均以89.28亿元、10.22亿元成绩名列第一，辅以其它相关相对指标综合考量，不难看出青岛啤酒已经脱颖而出。”王立慧说。

加速高端化，青啤业绩有望持续释放

“青啤一季度业绩的增长，是其向中高端市场产品转型和市场布局的成效，产品售价的提高，也直接带来了青啤毛利率的提升。”相关业内人士表示。

资料显示，在消费升级的大环境下，为满足消费者对产品的高端化、时尚化、个性化需求，青岛啤酒相继推出百年之旅、琥珀拉格、逸品纯生、奥古特等超高端、精酿生鲜特色系列产品，以多元化产品策略满足市场日益变化的消费需求，以此推动高端啤酒产品的个性化消费升级，引领消费趋势从“价格导向”到“价值导向”转变。

据介绍，青岛啤酒持续布局高端产品，提供高端化、个性化、时尚化的消费服务，不断拓展销售渠道，完善产品布局。比如在渠道端，青岛啤酒推进“春耕行动”，完善线上线下多渠道布局。据淘数据，2021年一季度，青啤全网销量同比增长30%，国内市占率同比提升3.6个百分点至20%。

青岛啤酒  来源：视觉中国

2021Q1，青啤销量为219万千升，同比增长35%，值得注意的是，其中青岛啤酒主品牌销量同比增长44%；青岛啤酒Q1产品吨价达到4077元/吨，同比提升5.59%；吨成本为2237元，同比下降3.44%。

同期，青岛啤酒主品牌销量增长44%，领先整体销量增速9个百分点，对比疫情前2019年Q1的2个百分点的增速差明显扩大，反应出公司结构升级加速。2021年Q1，公司均价提升5.3%，超出2019年Q1的3.6%。

相关分析师认为，随着夜场及高端餐饮等高档酒消费渠道复苏，青岛啤酒均价有望持续增长。而随着青啤高端产品持续发力，其盈利能力将继续提升。

天风证券近日发布研报称，维持青岛啤酒买入评级。评级理由主要包括。评级理由主要包括：1)营收高增表现亮眼，产品结构升级下的吨价提升为核心驱动力；2)高端化布局毛利率显著提升，费用合理控制盈利弹性大幅释放；3)高质量发展下产品结构及管理效率不断优化，推进公司业绩加速释放。

加速追赶，青啤重塑品牌构筑护城河

不过，尝到高端化甜头的青啤，也面临着如何更快抢占市场的挑战。统计显示，2018年-2020年，青岛啤酒高端产品销量分别为173.3万千升、185.6万千升和179.2万千升，分别占比总销量的21.58%、23.05%和24.15%。对照来看，目前青岛啤酒高端产品占比平均每年增长1.3个百分点，高端化推进进展相对来说仍比较慢。

近年来，在消费升级的大背景下，啤酒行业容量趋于饱和，整体情况处于存量博弈的状态，行业增长持续疲软。2020年，中国规模以上啤酒企业累计产量3411.11万千升，同比下降7.04%，延续了近年啤酒产量的下降趋势。

行业高质量发展主题下，产品高端化既是发展趋势，也是竞争焦点。“在量跌价升的情况下，布局高端化、多元化啤酒成为众多酒企的选择。”中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇对外表示。

青岛啤酒  来源：视觉中国

近年来，青岛啤酒、华润啤酒、百威等行业龙头企业纷纷向高端化不断迈进。资料显示，在中国高端啤酒市场上，第二名的青岛啤酒仅占14.4%，华润雪花占11%，而百威市占率达到46.6%，相比之下，青啤仍有明显差距。

“得高端者得天下。”新一轮的“登高”之战，不快则退。曾经的行业老大哥——燕京啤酒，就是最好的例证。2021年第一季度，燕京啤酒预计实现营业收入27.20亿元至28.20亿元，同比增长36%至41%；预计净亏损1.00亿元至1.20亿元，同比减亏幅度在51%至59%之间。由于在高端化布局上的不尽人意，燕京啤酒的市场份额逐渐被蚕食。

与之形成对比的是，重庆啤酒引入嘉士伯高端品牌完善自身产品矩阵。去年12月，重庆啤酒完成与嘉士伯重大资产重组项目。通过重组，重庆啤酒跻身于百亿阵营，并且依靠嘉士伯以及乌苏啤酒品牌在高端市场占有一席之地。依托于本地强势品牌+国际高端品牌组合的方式，重庆啤酒今年一季度，高端品牌销量同比增长118.1%。

事实上，青啤也在一直努力重塑品牌，凸显时尚和活力，以多元化产品策略满足市场日益变化的消费需求，推动高端啤酒产品的个性化消费升级，引领消费趋势从“价格导向”向“价值导向”转变。比如，青啤通过自建啤酒吧，在全国布局的200多家“TSINGTAO1903 ”青岛啤酒吧，改变接触消费者的方式，并通过提供魅力原浆、新鲜纯生、精酿IPA等高端啤酒，带来更好的消费体验；再比如，去年7月，青啤推出“百年之旅”、“琥珀拉格”等系列艺术酿造新品，填补了行业超高端空白；还有，青啤作为北京2022年冬奥会官方赞助商，推出“北京2022年冬奥会冰雪罐”系列产品，把15项冰上运动“搬”上产品……

可以说，发力和站稳高端，既是青啤在行业内加速追赶领头羊的现实迫切，也是在龙头争锋中实力加码的必然选择。