连续三年亏损！“五一档”火爆的电影票房 拉长了华谊兄弟寂寥的背影

风口财经记者 孔敏

五一假期电影票房火爆，不少影视类的上市公司赚得盆满钵满。不过，作为曾经创业板大牛股、机构重仓股的华谊兄弟，其影片《阳光劫匪》截至5月5日下午4时票房仅为137.54万，排名第九，远落后于《你的婚礼》、《悬崖之上》等影片，而且豆瓣评分仅4.4分，票房口碑目前都不乐观。

票房的失落也传递到资本市场上。五一假期前，华谊兄弟发布2020年年报，其中冯小刚对赌失败的一笔业绩补偿款引发对这家公司的热议。事实上，人们印象中中国头牌电影公司的华谊兄弟，从2018年因阴阳合同事件至今，股价已经下跌90%，总市值蒸发近800亿。值得一提的是，其业绩已连续三年亏损，且2021年一季度没有任何基金持有，面对困境，不知华谊兄弟能否东山再起？

收购明星持股公司成拖累?

财报显示，2018年-2019年，华谊兄弟分别实现归属净利润分别为-10.93亿元、-39.60亿元，2020年年报中，华谊兄弟尽管出品了《八佰》这部2020年世界票房冠军电影，但仅实现营收15亿元，同比减少33.14%，归属于上市公司股东的净利润为亏损为10.48亿元，扣非后的归属净利润为-10.18亿元，连续3年出现亏损。

事实上，极盛时，华谊市值超过800亿元。《非诚勿扰》系列、《狄仁杰》系列、《风声》、《西游降魔篇》等大片屡创票房纪录，主出品电影票房超200亿元，然而从2018年因阴阳合同事件至今，股价已经下跌90%，总市值蒸发近800亿。

业内人士认为，以阴阳合同事件的为转折点，影视行业在2018年开始全面进入谷底。另外，值得一提是，华谊兄弟早年曾推崇“明星驱动IP”，高溢价收购了一批明星持股的公司，不过收购留给华谊兄弟的却是一地鸡毛。

2015年，华谊兄弟以10.5亿元的天价收购冯小刚的东阳美拉传媒70%股权，那时东阳美拉仅成立2个月，资产总额仅为1.36万元，负债总额为1.91万元。事实上，华谊兄弟如此高溢价收购，是因为和冯小刚签订了一份长达五年的对赌协议：2016年~2020年，东阳美拉承诺每年税后净利润不低于1亿元，且每年增长15%，若无法完成目标，冯小刚将以现金补足差额。

根据华谊兄弟近期披露的年报显示，东阳美拉2020年仅实现净利润552.38万元，低于业绩承诺1.749亿元。根据对赌协议，冯小刚需要赔付业绩补偿款约1.68亿元，实际上，这并不是冯小刚第一次对赌失败，在2018年，东阳美拉实现净利润6501.50 万元，低于业绩承诺1.32亿元。根据对赌协议，冯小刚需要赔付业绩补偿款约0.67亿元。因此，合计计算，冯小刚需要赔付业绩补偿款约2.35亿元。

如今，华谊兄弟收购东阳美拉至今股价累计下挫近80%，投资机构早已抽身退出，今年一季度没有一家基金公司持仓华谊兄弟。

回归影视是救命稻草？

4月28日，华谊兄弟发布2020年财报以及2021年一季度财报，财报显示华谊兄弟今年一季度实现营收3.97亿元，同比上涨73.57%；归母净利润为2.35亿元，扭亏为盈。这是自2018年三季度以来，华谊兄弟首次实现单季度扭亏。

对于第一季度业绩的增长，华谊兄弟表示，“2021年，公司积极应对市场环境变化，整合优质资产，聚焦‘影视+实景’，推动公司加速回归健康发展的快车道，持续巩固并提升公司核心竞争力。”

记者注意到，报告期内华谊上映的影片包括主投的《温暖的抱抱》《侍神令》，及参投的《你好，李焕英》。其中，《温暖的抱抱》截至公告日累计实现票房成绩约8.64亿元；《侍神令》以及公司参与投资的电影《你好，李焕英》票房分别约为2.74亿元和54.1亿元。然而，华谊兄弟称，截至2021年2月17日，公司来源于《你好，李焕英》的营业收入区间约为人民币860万元至人民币1031万元。

与此同时，尽管华谊兄弟归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加37.88%，但依然为负数，也就是说华谊兄弟的主业仍然未能实现“盈利”。

那么，华谊兄弟今年一季度是怎么赚2.35亿元的呢？对此，业内人士分析，投资收益和公允价值变动收益是华谊兄弟实现盈利的重要原因，简单来说就是“卖家业”。据了解，盈利靠的是非经常性损益的计入，这部分包括长期股权投资及金融资产的处置损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益。

今年一季度华谊兄弟处置了部分参投公司股权，完成了对华谊腾讯娱乐、腾讯音乐、猫眼娱乐三家公司股权的处置，产生投资收益1.46亿元。其中仅处置华谊腾讯娱乐一家的股权便获利1.24亿元。此外，公司公允价值变动收益较上年相比增加755.47%，公司针对参投公司华谊腾讯娱乐、 超凡网络（08121.HK）等确认金额共计2.06亿元。、

截至 2020年12月31日，华谊兄弟短期借款及一年内到期的非流动负债总额降低至19.54 亿元。

如今，赌期结束的华谊兄弟能否摆脱困境，还需要等待时间回答。