解码开局“季”丨业绩高涨背后砸重金搞研发 潍柴动力能否筑高利润“护城河”？

风口财经记者 王贝贝

编者按

　　“十四五”开局之年的第一个季度，山东省实现生产总值18055.5亿元，同比增长18.0%，经济社会发展实现良好开局，成绩来之不易！当前，山东经济进入高质量发展阶段，处于结构调整与转型升级的关键时期，这一过程，离不开资本市场的支持，离不开各行各业高质量的上市公司。目前，A股上市公司一季报已披露完毕，风口财经推出特别策划——开局之“季”山东大盘股Q1报告，走进山东省部分市值较大的上市公司，来看看它们在“开局季”，如何克服疫情的影响，积极调结构促转型，助力经济社会发展实现良好开局。

　　本期我们走进潍柴动力。

　　4月30日，潍柴动力发布2021年一季报，实现了营收、利润大幅增长。

　　报告显示，2021年1-3月潍柴动力实现营业收入654.71亿元，同比增长67.88%，归属于上市公司股东的净利润为33.44亿元，同比增长61.97%，略超业绩预告上限。

　　按照潍柴动力所属的汽车零部件行业已披露一季报个股的平均营业收入增长率为3.35%，平均净利润增长率为4.24%来看，潍柴动力一季度业绩表现颇为亮眼。

　　不过，相关专家也提醒，潍柴业绩值得肯定的同时，其市场危机显露，突出表现在其利润增长远不及营收增长速度。

　　在发动机行业竞争趋于白热化的当下，潍柴动力高度重视研发“舍得花钱”、前瞻性全球的产业布局……潍柴动力不断通过技术深耕与产业拓展重塑增长曲线，尤其是随着国六标准即将实施，潍柴动力全新系列发动机已全方位布阵，与竞争对手康明斯的肉搏战已一触即发。

业绩大增，潍柴动力刷亮“大国重器”

　　2021年一季度，潍柴动力实现营业收入654.71亿元，同比增长67.88%，归属于上市公司股东的净利润为33.44亿元，同比增长61.97%，两项指标均创单季历史新高。

　　潍柴动力方面表示，2021年一季度公司实现单季盈利最好水平，受益于各业务板块协同发展。具体来看：

　　潍柴动力母公司（主要为发动机业务）实现净利润28.7亿元，同比增长53%；其中，重卡发动机市占率持续提升，轻型发动机继续保持高速增长。

　　重卡整车方面，潍柴动力控股子公司陕重汽是国内重卡行业位居第一阵营的重型卡车品牌，一季度销量实现翻番以上增长，市占率同比提升1.2个百分点。

　　除了整车及零部件和动力总成部分，智能物流也是潍柴动力的重要收入、利润来源。据了解，潍柴动力海外控股子公司凯傲2021年一季度净利润同环比大幅改善。一季度，凯傲实现营收23.8亿欧元，同比增长17.1%，实现净利润1.37亿欧元，同比增长102%，环比增长75%，净利率实现5.8%，环比增长2.4百分点。潍柴动力相关业务人员告诉记者，凯傲集团将维持2020年预测报告中发布的2021年发展目标：订单额预计介于97亿至104亿欧元之间、综合收入预计介于91.5亿至97.5亿欧元之间，同比增长10%-17%。

　　原国家发改委特邀财务总监、中泰证券财务顾问王立慧指出，潍柴动力继2004年3月在香港联交所上市成为香港上市的内地首家内燃机企业之后，又于2007年4月由深交所登陆A股市场，进入资本市场17年来，销售收入由2004年的61.9亿元增长到2020年的1,974.9亿元，增长了31倍，归属于母公司的净利润由2004年的5.4亿元增长到2020年的92.1亿元，增长了16倍。“潍柴动力依托资本市场赋能、凭借企业自身的不懈努力，取得的优良业绩是可以肯定的，无论是企业规模还是产品质量，均已站上国内柴油内燃机行业翘楚位置。”王立慧认为。

　　一组数据进一步验证了潍柴动力的实力。2020年，潍柴动力缔造了一个全球发动机行业的奇迹——年产销量突破100万台，同比增长33%，这一年，潍柴发动机总销量稳居全球第一。从2002年销售额不足20亿元的地方国企成长为一个国际化龙头企业，潍柴动力不仅提供了一个制造业转型升级动能转化的“山东样本”，也书写了大国重器挺进世界一流的“制造传奇”。

净利率梯度下滑,放大市场危机

　　亮眼业绩的另一面也有隐忧。王立慧告诉记者，通过分析潍柴动力上市以来的业绩，可见其利润增长远不及营收增长速度，例如，2020年潍柴净利润只有4.66%，通过其净利率的梯度下滑，不难看出该企业潜在的问题和市场危机。

　　资料显示，通过计算，潍柴动力2010-2020年间的营业净利率分别为10.7%、9.3%、6.2%、6.1%、6.3%、1.9%、2.6%、4.5%、5.4%、5.2%、4.7%。从中可以看出，11年来，潍柴动力净利率变化非常大——2010-2011两年净利率非常高，分别为10.7%、9.3%；2012-2013两年营收较低时，净利率也相对较高，分别为6.2%、6.1%；而2017-2020四年营收较高时，净利率反而表现平淡，分别为4.5%、5.4%、5.2%、4.7%。

　　除了“内忧”，潍柴动力主业同样存在“外患”。于国内市场而言，发动机竞争已经进入白热化阶段。为应对竞争，潍柴动力通过十数年的前瞻性战略布局和结构调整，目前效果逐渐显现。 据潍柴动力业务人员介绍，近年来，公司先后布局大缸径发动机、高压液压、燃料电池、农业装备CVT、50%热效率发动机、智能驾驶等核心科技，现阶段这些业务培育期已过，进入了加速成长期。目前潍柴动力已全面完成大缸径高端高速发动机研发并量产，主要满足5G大型数据中心备用电源、远洋捕捞、公务用艇及内河航运等领域的动力需求，推动公司全面实现发动机产品结构性调整。同时，公司成功打造高端液压动力总成和大型CVT动力总成，并已完成市场验证，实现了关键核心技术的自主可控。

　　尽管潍柴动力已跻身龙头，但放眼全球，潍柴动力的竞争对手中不乏实力雄厚的全球行业巨头。例如，康明斯，作为世界内燃机巨头，康明斯在中国也已经完成了动力链布局。

　　2021年，国六实施是商用车行业最受关注的焦点。随着2021年7月重型柴油车排放标准将全面切换到国六排放标准。相关业内人士指出，在国六的新赛道，潍柴与康明斯同处国六柴油发动机市场第一梯队，潍柴将与老对手康明斯展开肉搏。虽然与潍柴技术路径有差异，但与潍柴动力相同，康明斯国六系列发动机同样实现了轻、中、重型发动机全覆盖，产品布局相当完善。这也意味着， 潍柴和康明斯等全球巨头之间的市场争夺战还将愈演愈烈。

“舍得烧钱”搞研发，筑高利润护城河

　　“国六实施，竞争格局将向头部集聚，公司作为行业龙头，将全面受益。得益于持续大量的研发投入，公司产品从2L到15L全系列道路用发动机已全部准备完毕，将在新一轮排放升级中牢牢占据领先优势。”潍柴动力相关业务人员说。

　　事实上，除了战略转型和结构调整，潍柴动力还在全力加速研发，意图通过技术高筑利润护城河，补上净利润低等短板。

　　2021年一季度，潍柴动力研发费用达17.3亿元。不仅如此，从潍柴动力历年报表推算，过去5年，潍柴动力的研发投入和占比逐渐加大，从35.6亿元增至82.9亿元，潍柴累计研发投入超过300亿元。可以说，潍柴动力成为装备制造业中“最舍得烧钱”搞研发的企业之一。

　　研发舍得投入，与潍柴动力技术立企的风格息息相关。“核心技术买不来、讨不来、等不来，必须加快自主开放合作研发进程，夜以继日攻克难题，打造核心技术。”潍柴集团董事长谭旭光曾在多个场合表示。

　　潍柴动力相关业务人员表示，不断突破关键核心技术成为潍柴动力成功的密码。潍柴动力重视关键核心技术突破，全面对标国际一流，致力于在各个领域全力打造最具核心竞争力的产品。

　　以潍柴动力动力突破50%热效率的商业化柴油机为例，去年9月，潍柴动力发布的全球首款突破50%热效率的商业化量产商用柴油机，树立了全球商用车柴油机热效率的新标杆。

　　在此之前，作为柴油机行业的核心竞争力的热效率，行业平均水平只有46%。当时业内普遍认为，要做出商业化、本体热效率超50%的柴油机是不可能的。

　　2015年，潍柴动力对外资品牌纷纷竞逐的50%热效率柴油机项目发起猛攻。当时，谭旭光给这个世界性难题的投入定的标准是上不封顶！耗时5年，最终潍柴动力完成了50%热效率的柴油机商业化，该项目总投入高达42亿元。潍柴动力攻克技术的决心可见一斑。

　　50%热效率柴油机是一个什么概念？在近日潍柴动力业绩发布会上，谭旭光做了一个直观的解答：一辆标载49吨级的重卡，装上潍柴动力50%热效率发动机后，每行驶1万公里可节省燃油成本1500元。按每年高速行驶30万公里计算，可节油4-5万元，也就是6年可省出1辆车。

　　“我们每年在研发上投入这么多钱，我认为，这不仅不会影响到为股东创造价值，而且还能为股东创造持续稳定的回报上升，这也是潍柴动力这些年净利润持续稳健上升的一个非常重要的条件。”谭旭光表示。

　　在谭旭光看来，经过十多年布局和技术投入，随着各项目的落子，潍柴动力各领域的产能将进一步释放，并有望成为公司利润率上升重要推手。