“风”起势来｜中泰证券李迅雷：未来最大的机会在于中国居民资产配置的格局变化

风口财经记者 王贝贝

在5月7日举行的2021青岛•全球创投风投大会上，中泰证券首席经济学家兼机构委员会主任李迅雷发表主题演讲。李迅雷表示，消费是一个很有潜力的市场，尤其是消费创新领域。放眼全球，无论是发达国家还是发展中国家，居民消费占GDP比重都是很高，对比之下，我国的储蓄率高，消费低。中国作为一个中高收入国家，未来最大的机会在于居民资产配置的格局变化。

李迅雷在演讲中表示，中国居民家庭主要资产的配置是房地产，按照央行调统司的数据，2019年中国居民家庭中房地产的占比大概是60%左右，居民资产结构里金融资产的占比比较低，而金融资产里面，权益类的资产占比大概只有10%。

李迅雷认为，未来这一状况肯定会发生变化。“房地产20年的牛市，我想应该也不可能长期持续下去，总有一个调整的过程，虽然不至于大跌，但是它如果每年增长的幅度会受限制，房价上涨平均幅度不超过5%的话，那么这个房贷的意义就不大了，买房不涨就是亏。”

李迅雷认为，未来最大的机会在于中国居民资产配置的格局变化。今后肯定在多重压力下，比如人口老龄化、房价偏高，居民资产配置会转到金融资产。因此，国内的股权投资市场的空间非常大，一方面是来自于房地产转到金融市场的钱，另外一方来自于银行理财产品所赚的钱。当下，高净值人士的资产配置结构已经发生变化，最近几年，中国居民整个净值的上升和总资产的上升是非常惊人的。

“在产业分化的同时，产业结构也持续优化，这从A股市场能反映出来。”李迅雷表示，未来来讲的话，随着人口老龄化会发生一个变化，中国经济转型未来肯定会从投资导向向消费导向，这是个必然的，只不过我们进展进程比较慢。2009年之前，A股涨幅居前的全部是周期板块，而从2009年到现在，涨幅前五的全是大消费板块。

李迅雷介绍，我们正进入到一个大消费时代，进入到高科技时代，医药生物等等这类行业的市值在不断的增加。数据显示，2009年以来，传统周期(能源、材料、工业)行业指数市值占比从48%下降至25%，大消费(消费、医药等)行业指数市值占比由9%上升至30%，科技(信息、电信)行业指数市值占比由2%上升至11%，金融行业指数市值占比相对稳定。“TMT行业指数这个还在不断的上升，占比也已经是上升到了15%左右，但是跟美国接近50%的比重来讲的话，我们还是有很大的提升空间。”李迅雷说。

李迅雷还表示，A股市场整体来讲风险在下降，股权质押的比例也在下降，所以系统性风险并不大。李迅雷表示对股权投资市场还是非常看好的。与之相关的是，企业债的风险比较大，发展股权融资可以降低全社会尤其是企业的杠杆水平，从这个角度讲，当下应该把股权市场做强做大。