风口观察 | 青岛两家“尔系”企业共闯IPO，细分龙头企业机遇已至

风口财经记者 谭风敏

记者从青岛证监局获悉，歌尔微电子、雷神科技已开启上市辅导程序。歌尔微电子属于“歌尔系”，是歌尔股份于2017年分拆出的专门从事MEMS业务的子公司；雷神科技则属于“海尔系”，是2014年海尔集团“人单合一”模式下投资孵化的明星创客公司。若两家公司成功上市，青岛科技制造业将再添两位上市新军。

兄弟齐心，歌尔股份“A拆A”

去年11月，歌尔股份就传出将分拆子公司歌尔微电子上市的消息，如今总算迈出IPO第一步。“A拆A”的做法在资本市场屡见不鲜。在青岛，海尔集团于去年10月分拆海尔生物登陆上交所科创板，日日顺物流也在辅导程序中；去年12月，特锐德提出将分拆充电桩龙头特来电上市。

于母公司而言，“A拆A”一是可以获得股权二次溢价，二是可以着重发展公司高景气度业务。歌尔股份的董事长姜滨特地任命亲弟弟即歌尔股份总裁姜龙任歌尔微电子董事长，可见对歌尔微电子的重视程度。

于子公司而言，其将在所处的细分行业取得结构性发展机会。歌尔股份在微型电声器件、精密光学器件、微型麦克风、MEMS传感器、微系统模组、精密结构件等领域行业领先，分拆上市后，歌尔微电子将全权独立负责MEMS传感器业务。财务数据显示，2018年-2020年，歌尔微电子营业收入分别为185376.96万元、244307.50万元、319430.27万元；净利润分别为35392.98万元、31689.18万元、39420.50万元，三年净利润合计超过10亿元。

（歌尔微电子研究室，图片来自官网）

从细分行业来看，歌尔微电子成立仅4年就快速成长为独角兽企业，在全球MEMS企业中排名前十，是国内半导体产业链MEMS领域的龙头企业。如今，在芯片紧缺、国产替代呼声高涨、半导体产业链持续高景气度的风口上，歌尔微电子成为歌尔股份发力半导体产业链的一大利器。

这一角度来看，歌尔微电子虽谈不上含着“金汤匙”出生，但也算出生于“钟鼎之家”。而脱胎于海尔的创客公司雷神科技同样在成立之初就获得极高的起点。

电竞红利初现，雷神科技迎来“第二春”

雷神科技脱胎于海尔集团，创始人路凯林曾是海尔笔记本事业部的总经理，在创办雷神科技之前，路凯林已经在IT行业摸爬滚打了十年。

基于多年对PC市场大数据的研究，路凯林发现了PC行业细分领域内的游戏本的蓝海，他说：“随着消费升级，人们对笔记本的性能需求也越来越高，专业的游戏本、轻薄的办公本和普通笔记本各占市场需求的1/3。”2014年，正值传统PC行业寒冬，却没有多少企业专门生产游戏本。于是，一切以消费者需求为导向的专攻游戏本的雷神科技应运而生。

从初创至2017年，雷神的业务从游戏本拓展至专业电竞装备，组建职业战队、打造主播团队，建立神游网……那时路凯林说：“雷神科技希望做一个能给游戏玩家提供一站式服务的游戏平台。”创立三年时间，雷神科技就成功登陆新三板，成为游戏生态第一股。2020年，雷神科技又将触手伸向新业态——电竞酒店，从游戏本到整个电竞生态的打造，雷神科技只用了七年。

图片来自官网

但是，从盈利能力来看，雷神科技尚年轻，游戏生态周边还未带来可观的收益。2019年年报显示，雷神科技实现营业收入20.95亿元，同比增长25.19%。但净利润却只有0.63亿元，利润率仅3.3%。从营收占比来看，游戏本营业收入15.9亿元，占比78.9%，而游戏周边外设只占2.72%。

此次筹划登陆A股上市，沉寂已久的雷神科技或许在计划更大的发展动作。

2020年是电竞行业红利显现的一年。B站斥资8亿买下LOL总决赛三年独家直播权，成功引流LOL英雄联盟赛事国内2000多万的忠实粉丝；青岛电竞酒店一年内开出12家，不分淡旺季，客单价是普通酒店的3倍以上；北上广深等多个省市出台政策性文件鼓励电竞产业发展……

做硬件的同时做平台、做平台的同时做生态的雷神科技，得到资本市场的助力之后，或将迎来事业“第二春”。

“细分龙头”机会来了

除了均生于“钟鼎”之家，两家公司以独角兽的姿态跑步式前进，二者还有一个最大的共同点——均是细分行业赛道的龙头企业。

半导体产业链条的MEMS传感器，是行业中游必不可少的一环，这一环被牢牢握在业内首屈一指的歌尔微电子手里；电竞产业蓄势待发，细分下来产品和品牌众多，键盘、鼠标要看雷蛇，电竞椅要看autoFull，游戏本和电竞生态的细分龙头当属雷神。

兴华基金经理冷文鹏向风口财经表示：“预计2021年，凭借所处行业赛道的高景气度以及业绩增长的高确定性，预计以优质赛道龙头为代表的核心资产仍将是市场资金的布局重点。考虑核心资产相对高估值以及顺周期板块盈利修复弹性，市场结构分化程度将有所缓解，细分赛道龙头将吸引更多的配置资金。”

在A股市场上，细分赛道龙头确实表现不俗。风口财经统计了成长性排名前十的个股，筛选条件为总市值在百亿以上，营业收入在10亿以上，三年净利润增长率排名前十。排名前十的个股中，几乎均是小市值细分行业的龙头企业。排名第一的圣湘生物隶属于医疗行业，是国内体外诊断领军企业之一；排名第二的英科医疗拥有全球第二大的一次性手套产能，其中PVC手套产能全球第一；排名第七的天邦股份属于动物食品加工行业，是国内规模最大的膨化水产饲料企业之一。此外，还有新能源概念下的永泰能源、新材料概念下的天赐材料等细分龙头股。

机遇已至，细分龙头企业正蓄势待发。