年报观察丨业绩连续三年下滑，东岳硅材如何打好翻身仗？

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 张文珂

A股新军东岳硅材，连续三年净利润出现下滑。

东岳硅材交出了一份并不令人满意的年终答卷。其2020年年报显示，报告期内营业收入及归母净利润分别为25.03亿元、2.80亿元，分别较同期下降8.41%及49.27%。

但从四季度看，公司实现营业收入7.31亿元，归母净利润为1.67亿元，相较第三季度分别增加1.16亿元及1.38亿元，特别是四季度的归母净利润，占到全年的59.6%，业务复苏迹象逐渐显现。

连续三年净利润下滑的背后，是企业自身运营存在缺陷，还是有机硅材料市场行情收紧？2021年度，东岳硅材能否逆转颓势？

原因究竟为何？

作为国内有机硅行业中生产规模最大的企业之一，东岳硅材于2020年3月12日在深交所创业板上市。

上市前，东岳硅材2017——2019年分别实现营业收入24.4亿元、34.01亿元、27.33亿元，净利润分别为3.10亿元、6.63亿元及5.53亿元。上市后，虽然其业务规模仍保持了一定速度的增长，但盈利水平却出现了较大的起伏，2020年度归母净利润仅有2.80亿元。

年报显示，公司2020年实物销售189064.88吨，较上年同比增长0.41%；生产量为572472.3吨，同比增长2.72%。从营收金额来看，占公司营收比重高达87.25%的国内业务，却较上年同期减少10.04%。

对此，东岳硅材称，受新冠疫情和国内外经济形势影响，特别是3月中下旬国内DMC市场价格下降较为明显，对公司业绩产生一定负面影响。

此外，原材料价格上升引起的成本增加，同样是影响营收的重要因素：例如占营收比重48.99%的107胶，直接材料占其成本的34.22%，相较2019年增加10.80%，最终导致该产品毛利率下降1.19个百分点。

值得注意的是，即便2020年净利润“腰斩”，但其研发投入金额涨幅却高达117.25%，占营业收入总额的7.43%。

对于如此巨大的研发投入，公司称其报告期内加快推进科技创新，不断加大上下游研发力度，在对现有产品进行升级改造及扩大产品应用范围的同时，进一步加强新产品开发，包括用于国防军工、医药、电子等领域的高端产品研发，以及公司募投项目中部分新技术正在研发应用测试中，从而导致年度研发费用加大。

不难看出，2020年度东岳硅材净利润“腰斩”，由多因素叠加造成。

傅军“埋雷”，是否波及东岳硅材

招股书显示，傅军通过新华联国际控制的东岳集团以及长石投资直接控制公司的部分股权，以总计87%的股份牢牢把持东岳硅材的绝对控制权。

新华联官网显示，傅军控制的新华联旗下拥有12家控股、参股上市公司，其中不乏包括东岳集团、赛轮集团、北京银行、宏达股份等诸多知名企业。

不过，实力如此雄厚的新华联，一场资本“危机”正在发生。

2019年12月，新华联发布公告称，其控股子公司因未按照约定偿还同业拆借3亿元本金及利息而被湖南出版财务公司提起诉讼。

2020年3月，新华联控股在回函下属公司时表示，受新冠疫情因素的严重影响，公司所属文化旅游、商业零售、景区景点、酒店餐饮、石油贸易等业务遭受重创，当年1——2月减少经营回款超过60亿，流动资金极为紧张。

或受此影响，报告期内的4月10日，傅军控制、直接持股东岳硅材7.5%的第三大股东——长石投资有限公司，所持有的全部9000万股被司法冻结。齐鲁晚报·齐鲁壹点以当日收盘价计算，被冻结股份市值达9.68亿元。

对此，东岳硅材在2020年4月16日回复，公司与长石投资为不同主体，具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与长石投资、控股股东相互独立。长石投资所持股份被冻结、新华联控股有限公司债权违约事项预计不会对上市公司生产经营产生直接影响。

不过，原本在2020年3月20日涨至14.69元/高峰后持续下跌，但又在2020年11月23日涨至17.84元/股最高值后，下跌至2021年5月7日收盘价的9.86元/股，市值仅剩118.3亿元。

复苏在即？

天眼查APP显示，东岳硅材全称山东东岳有机硅材料股份有限公司，成立于2006年，注册地位于淄博市桓台县，是一家专注于有机硅材料研发、销售的企业，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工以及有机硅中间体等。

与此同时，记者从同花顺了解到，截至目前，东岳硅材所属的A股有机硅板块共有20家公司，其中合盛硅业、天赐材料、三友化工3家公司占该板块总市值的一半以上。

上述三家公司2020年分别实现净利润14.04亿元、5.33亿元和7.17亿元，同比分别增长27.71%、3165%和5.00%。

此外，A股有机硅的20家公司中，仅有6家出现净利下滑，甚至市值仅有8.3亿元的晨光新材报告期内都实现净利润1.276亿元，同比增长7.35%。

以合盛硅业为例，报告期内实现归母净利润14.04亿元，同比增长27.71%，其有机硅产品营收49.95亿元，较上年增加31.38%。

在此背景下，东岳硅材交出净利“暴跌”49.27%的成绩单，实属难看。

不过，4月22日傍晚，对东岳硅材来说极不平常。

当日披露的一季报显示，公司实现营业收入7.16亿元，同比增长23.07；归母净利润为1.23亿元，较去年同期增加0.68亿元，增幅达124.70%。

对此，公司解释称其报告期内紧跟市场形势，规范运营、创新发展，大力实施市场开拓，加大技术研发投入以及受疫情形势好转与经济回暖，公司主要产品的销售价格同比上升幅度较大，对该业绩产生一定促进作用。

值得注意的是，即便一季度取得一定的“开门红”，但与去年四季度相比，无论是营收还是净利都有所降低。

那么，对净利润连续三年出现下滑的东岳硅材来说，今年一季度净利的同比上涨，究竟是公司经营能力提升所致，还是在去年一季度低基数基础上的“昙花一现”？