风口研报｜一言不合就“回购”！222家上市公司今年已发布计划，稳股价还是玩套路？大数据来说话

风口财经记者 孙瞳

　　上月，美的集团宣布完成1亿股的回购方案，耗资近90亿元，成为A股史上最大回购案；本月，美的再抛出一份50亿元的回购计划；5月26日晚间，格力电器又发布了股票回购计划，资金总额不超过150亿元，或将刷新美的集团最大回购的纪录……家电巨头“一言不合”就回购股票，而且一次比一次金额高，股票回购似乎演变成了一种行业内实力竞争的手段。

　　公司进行股份回购是由于公司管理层认为股票价格低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股票价格，增强投资者信心。今年以来，A股上市公司掀起了回购潮，据同花顺iFinD统计，截至5月30日，今年时间仅过5个月，已有222家上市公司发布了回购计划，数量与2020年全年基本持平，这些企业在资本市场上的表现如何？回购股票能否起到稳定股价的作用？风口财经进行了梳理盘点。

十家“回购大户”股价涨跌参半

山东11家公司，仅两家下跌

　　2021年春节以来，被机构抱团的上市公司股票迎来调整，短短一个月的时间，不少千亿以上市值的上市公司股价下跌超30%，甚至“腰斩”。因此，有的上市公司便采用回购股票的方式开展“自救”，希望达到稳定股价的目的。据同花顺iFinD统计，截至5月30日，今年已有222家A股上市公司发布了228次回购计划。

按照回购股票最高金额来看，共有151次回购计划超过1亿元，10家公司回购计划总金额超过10亿元，其中，美的集团今年共发布两次回购计划，拟总回购金额为136.64亿元。

今年发布回购计划拟回购资金总额前十名的上市公司

　　如果某只股票进行回购了，投资者都会认为这是一件好事，也就是所谓的利好，那么这个消息大多会刺激股价上涨。事实却并非如投资者所愿，在今年回购金额数前10的企业中，股价5家上涨、5家下跌。三家家电企业可谓今年A股的“回购大户”，拟回购资金总额占据榜单前三名，然而，在今年股价涨跌幅方面，格力电器和美的集团分别是-7.99%、-16.16%，海尔智家为5.03%。

　　今年发布回购计划的222家企业中，股价也是跌多涨少：133家企业股价下跌，89家企业股价上涨；跌幅超10%的共有71家，涨幅超10%的为47家。

　　风口财经统计发现，今年以来，山东上市公司发布股票回购计划的共11家，从股价今年涨跌幅来看，涨多跌少，涨幅最高的是青岛的克劳斯，涨幅达39.55%；只有两家是下跌的，分别是孚日股份（-5.66%）、中锐股份（-2.56%）；按照城市来看，青岛4家、烟台2家、潍坊2家、淄博2家、德州1家；按行业来看比较分散，家电、轻工制造、电子制造、纺织服饰、医药生物、建筑材料、机械设备、交通运输等均有涉及。

今年以来，山东发布会股票回购计划的上市公司

家电行业出手最“阔绰”

机械设备企业数量最多

　　家电三大巨头在2021年发布的股票回购计划共涉及资金总额326.64亿元，且金额不断刷新纪录，家电企业显然成了股票回购计划中出手最“阔绰”的行业。但从今年发布股票回购计划的222家上市公司所属行业分类来看，企业数量最多的并非家电行业，而是机械设备行业，共33家。机械设备包含的范围较广，包括电气设备、通用设备、仪器仪表、专用设备等。

今年发布股票回购计划的33家机械设备行业领域上市公司

　　其次是医药生物行业28家，这些企业中，包括化学制药、生物制品、医疗器械服务、中药、医药商业等类别。

今年发布股票回购计划的28家医药生物上市公司

　　其他行业中计算机应用16家、化工15家、家用电器10家、建筑建材10家、纺织服装8家、环保工程8家、零售7家、交运设备7家、电子制造7家、通信设备7家、食品饮料6家、光学光电子6家、房地产开发6家、交通运输5家，其他行业均不到5家。

今年发布股票回购计划的10家家用电器上市公司

今年发布股票回购计划的6家食品饮料上市公司

　　按照总市值来看，今年222家发布股票回购计划的企业中，总市值千亿以上的共10家，总市值100亿以下的为148家。7家过千亿市值的企业，回购总金额排名在前十名，分别是美的集团（回购总金额第2名）、格力电器（回购总金额第1名）、海尔智家（回购总金额第3名）、宝钢股份（回购总金额第4名）、中国联通（回购总金额第5名）、歌尔股份（回购总金额第7名）、用友网络（回购总金额第10名）。可见，上市公司股票回购总金额，与其市值大小基本是成正比的。

今年发布股票回购计划中总市值前十位的上市公司

超七成公司用于“股权激励”

不足四成公司回购后考虑注销

　　风口财经统计发现，222家发布回购计划的企业中，资金来源全部为“公司自有资金”或“自筹资金”。

在“拟回购股份目的”中，161家企业有计划将部分或全部回购股份作为“股权激励”所用，82家企业回购股份将全部或部分注销，不足四成。

　　作为“回购大户”的家电三雄，回购股份均有股权激励和员工持股计划的用途。格力电器表示拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股股份，用于实施公司股权激励或员工持股计划；美的集团在今年2月份的股票回购计划中表示，公司决定拟继续以自有资金回购公司股份，并将持续用于实施公司股权激励计划或员工持股计划。而5月22日的回购计划中则未再提及员工持股计划或股权激励；海尔智家在股票回购计划中也表示，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股股份，用于实施公司员工持股计划或股权激励。

　　股票回购总金额前十的企业中，七家提及回购股份将用于股权激励和员工持股计划，另外三家没有该计划，分别是中国联通、国电电力和苏宁易购。

　　222家发布回购计划的企业中，6家企业发布过两次回购计划，分别是美的集团（拟回购资金136.64亿元）、南极电商（拟回购资金12亿元）、健盛集团（拟回购资金4亿元）、威派格（拟回购资金1.2亿元）、普元信息（拟回购资金1亿元）、福光股份（拟回购资金6000万元）；6家ST公司，分别为ST松炀（拟回购资金2亿元）、ST德豪（拟回购资金1357.92万元）、ST八菱（拟回购资金3100万元）、*ST中绒（拟回购资金1亿元）、*ST绿庭（拟回购资金2000万元）、*ST广珠（拟回购资金2.5亿元），其中三家拟回购资金总额过亿，两家回购股份目的为减少公司注册资本，两家为股权激励或员工持股计划，两家表示为推进公司股价与内在价值相匹配。

股票回购不注销“诚意不足”

上市公司或玩“高抛低吸”

　　股票回购的意义何在？上市公司不是慈善机构，不可能无缘无故花大量现金回购股票的。一般情况下，股票回购有以下几点作用：

1、稳定公司股价，维护公司形象。股价跌得多了，管理层认为当前的股价已经低于公司的内在价值，希望通过股票回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股价，增强投资者信心，维护公司形象。

2、提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购股票，这部分股票注销之后股本就会减少，从而增加了每股盈利水平，提高净资产收益率，也减轻了公司数据上的压力。数据做得好看，股价才有稳步上升的条件。从这个意义上说，股票回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。

3、作为实行股权激励计划的股票来源。如果公司实行管理层或者员工股权激励计划，直接发行新股的话就会稀释原有股东权益，而通过回购股份再把这些股份赋予员工，既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。

4、回购是上市公司进行反收购的有效工具。股份回购将导致公司发行在外的股份减少，就导致潜在敌意收购的人可从市场上购买的股份也会相应减少，当没有足够多的股份可以收购，也就没有足够多的股份来对抗原来的大股东，也就无法取得上市公司的控制权。

图片来源：视觉中国

　　那么，股票回购对投资者来说一定是利好吗？其实不然。看起来一个对上市公司、对投资者都有好处的股票回购，有时却满满的都是套路。

　　据同花顺金融研究中心，上市公司回购来的股票有两种操作，一是作为库存股保留，不再属于发行在外的股票；二是直接注销，减少公司的注册资本。

　　事实上，只有企业在股票低估时回购，并且之后予以注销，才能理解为利好。其逻辑是股票注销，净利润不变，每股收益提高，股价不变，股票估值变低。然而，股市中只有少部分企业是这么做了。

　　绝大多数情况下，公司会将回购的股票作为“库存股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库存股日后可移作他用，如发行可转换债券、员工福利计划等，或在需要资金时将其出售。

如果公司在低位回购股票，且作为库存股不注销股份，然后在股价高位时，派发股份另做他用。公司就有自己炒自己股票的嫌疑甚至还有利益输送的嫌疑，所以回购不注销就是利空。

　　从实际情况来看，股份回购也不能和大涨划等号，大蓝筹股的交易个体无法决定定价权。5月27日，格力电器股价表现反映出市场出现分歧——高开低走。

　　竞争对手美的集团在今年也推出了近140亿元的股票回购计划。但从结果看，美的集团股价一直维持震荡。

　　据每日经济新闻报道，上市公司无论股票回购也好，股权激励或员工持股也罢，市值管理只是手段，而非目的。股价上涨的内生驱动力永远是经营面。

　　通过以上数据也可以看出，今年发布股票回购计划的222家公司，稳定股价或许是其目的之一，但回购后的股份全部或部分注销的，仅不足四成，多数回购后的股票或将成为“库存股”，这其实并不能起到稳定股价的作用，透过今年的涨跌幅也不难看出这个结论。而同行业之间相互比拼回购，则更像是一种“秀肌肉”的竞争手段。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）