风口观察 | 开年A股17家公司被立案调查，信披违规占半数以上 机构揭秘：暴雷前一般有这些预兆

风口财经记者 谭风敏

　　前有“肥料大王”*ST金正一把手十年禁入市场，后有“人造钻石大王”*ST金刚创始人被终身禁入后，又被采取强制措施。从“双金”的陨落，可见证监会对财务造假的“零容忍”态度。真正让财务造假的上市公司无处遁形的，是立案调查程序。

　　风口财经统计发现，截至2月21日，2022年以来A股有17家上市公司被立案调查，涉案对象包括但不限于上市公司、子公司、董事长、董事和大股东。

　　上市公司被“立案调查”背后蛰伏着怎样的风险，投资者又该如何应对这“飞来横祸”？

开年17家上市公司被立案 信披违规占半数以上

　　2022年尚不足两个月，A股上市公司被立案调查的数量已是去年同期的三倍有余。

　　同花顺iFind数据显示，2022年以来A股有17家上市公司因涉嫌违法违规被立案调查，包括宜华健康、*ST德奥、*ST广珠、巴安水务、紫晶存储、ST起步、*ST新亿、*ST金洲、宏达新材、南京新百、富春股份、聆达股份、ST步森、杭可科技、山西证券、华宝股份、太钢不锈。

　　这一数据无疑是惊人的，去年同一时期，被立案的上市公司仅有5家，另外有6家上市公司只收到了调查通知。

　　对于上市公司而言，被立案比只被调查的形势要严峻的多。北京天岳律师事务所聂成涛告诉记者：“调查是立案的前期准备工作，尚不确定上市公司存在违法行为，而公司一旦收到《立案通知书》，就意味着公司已经确定存在违法行为，需要进一步调查确定违法情节轻重。”

　　信息披露违规，仍然是资本市场的“大雷区”。

　　记者梳理发现，17家被立案的上市公司中，涉嫌内幕交易、短线交易和违反证券期货法律法规各1家，存在其他违规情况的有5家，涉嫌信息披露违规的最多，达到9家，占半数以上。

　　看似只是信息披露不符合规定的“小问题”，背后却可能隐藏着违规担保、非法占用资金甚至财务造假等恶性事件。虚增收入230.73亿元的*ST金正，一年巨亏51.97亿元的*ST金刚，以及身陷25亿元违规担保案的*ST德奥，最初被证监会立案调查的原因均是涉嫌信息披露违规。

暴雷之前可能早有预兆 揭秘机构“避雷”秘诀

　　财务暴雷，股价受损，损失最大的必然是投资者。事实上，在资本市场上，因所投公司财务暴雷而承担巨大损失的，可能只有中小投资者。

　　“往往在公司财务暴雷之前，这只股票就不在机构投资者的选股池中了。”资管行业买方分析师陈雨暮表示。他认为，虽然机构分析师只能看到财务报表，并不能像审计机构一样亲自盘查资产，但是，分析师可以通过对企业投资价值衡量指标的分析，判断这家企业是否在走“下坡路”。

　　“上市公司铤而走险的原因大多是行业不景气，赚不到钱甚至亏损严重，只能选择造假粉饰。但是，无论上市公司造假与否，都掩盖不了财务指标恶化的趋势。这类没有增长潜力的公司股票，基本没有机构资金买入，甚至没有机构关注。”陈雨暮表示。

　　一般来说，伴随着财务指标恶化，对该股票做出“买入”评级的研报会逐渐消失，这意味着机构认为这只股票不再值得关注和投资。2018年12月29日，证监会向康美药业下发立案调查通知书，而与其相关的券商研报，自2018年8月底就已经不再出现。无独有偶，2019年4月底，审计机构首次对金正大的年报提出非标准意见，而此前基本保持周更的券商研报从2019年2月底开始就已不再更新。

图片来源：Wind

　　此外，陈雨暮认为，被扣上“ST”和“*ST”等风险警示的劣迹股，投资者应注意“避雷”，这类股票机构投资者同样不会关注。

　　然而，仍有许多用自有资金炒股的游资和散户，对“戴帽”企业心存侥幸，希望通过被“借壳上市”实现“绝地翻盘”。但是，随着注册制改革的有序推进，“壳”不再具有稀缺性，“戴帽”企业被借壳的概率也将不断下降。

信披违规导致股价大跌 投资者可通过法律途径索赔

　　事实上，因上市公司信披违规引发股价下跌，从而造成资金损失的中小投资者，可以通过法律途径索赔。

　　2月16日，巴安水务及其副董事长张春霖收到《立案告知书》，涉嫌信披违规，公告发出后，股吧里随即出现了多张“索赔征集帖”，来源于几家律师事务所，呼吁符合索赔条件的股民通过法律手段索赔。

　　北京天岳律师事务所聂成涛认为：“根据最高法最新发布的《虚假陈述司法解释》，发行人在证券发行市场虚假陈述，导致原告损失的，发行人应以原告因虚假陈述而实际发生的损失为限进行赔偿。其中，虚假陈述是指上市公司在信息披露中出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。原告的实际损失包括投资差额损失及其佣金，以及印花税。”

　　简而言之，如果上市公司出现信息披露违规，使得投资者因股价下跌产生资金损失，投资者就可以通过诉讼的方式，要求上市公司赔偿损失的本金、股票买卖佣金和印花税。那么，何时买入以及何时卖出的投资者才拥有索赔权呢？

　　“司法解释规定，投资者在公司实施日之后，揭露日之前买入，在揭露日之后、基准日之前卖出的股票，都可以进行索赔。股票赔偿价格按照揭露日到基准日期间收盘价的平均价格计算。其中，实施日是指公司发布虚假陈述的日子，揭露日是指公司被曝出虚假陈述的日期，基准日则是确定了损失计算合理期间的截止日期。”聂成涛还补充道，“基准日的确定一般是指从揭露日起，该股的累计成交量达到可流通部分的100%的那一天，10个交易日以内按10个交易日计算，30个交易日内仍未达到100%的，按30个交易日计算。”

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）