北向资金未大举抄底成今日之谜,再度净流出近9000万意味着什么?观察明天动作更为关键

2022-03-16 22:14 财联社阅读 (26025) 扫描到手机

  今日国务院金融委专题会议的召开,给市场以政策定心丸,反弹行情大举展开,北向资金的动向今日更为牵动人心,出人意料的是,虽然有A股的涨势如虹,但截至收盘,北向资金却全天净卖出8538万元,虽流出幅度来看较前一日大幅收窄,依旧低于市场预期。

  这其中,恩捷股份、东方财富、阳光电源分别获净卖出7.44亿元、6.21亿元、4.17亿元。美的集团净买入额居首,金额为9.81亿元。

  本轮北向资金的减仓抛压是否还将持续?兴业证券张启尧认为,外资短期波动难以避免,但从目前的周度情况看,外资配置盘的流出持续时长较2020年而言尚且不及,尤其是2020年9月至10月,北向资金曾有6周出现单周净流出。

  不过今日北向资金的几番进出,也引来不少投资者的困惑,素来颇有“长线思维”的聪明钱怎么了?

  实际上,北向资金是由两股资金组成,其一是交易型资金,其流向与A股指数关联性更强,受市场风险偏好影响也更大;其二是配置型资金,与交易型相反的是,其与指数走势的关联性较低,更多的是平稳持续入场。

  中信证券表示,配置型资金约占北向资金整体的近七成,更符合“长期持有”和“价值投资”的行为特征,对于市场的指向意义和普通投资者的借鉴价值可能更大。万家基金也认为,北向资金阶段性流出是正常市场化行为,从中长期看,配置型资金持续配置A股的优势行业和龙头企业,依然是大概率事件。

市场情绪回暖,聪明钱流出态势减缓

  3月16日,A股三大指数午后飙升。截至当日收盘,上证综指、深证成指、创业板指分别收涨3.48%、4.02%和5.2%。两市成交金额再破万亿,总体看,市场情绪回暖,板块个股呈普涨态势,赚钱效应良好。

  另一边,此前一直维持坚决净流出态势的北向资金,在今日则转为多空博弈,日内波动幅度加剧。3月16日,继早盘净卖出23亿元后,北向资金在午后跟随指数大幅反弹进场,开盘90分钟净流入额已超30亿元。不过尾盘再度流出,截至今日收盘,北向资金全天净卖出8538万元,其中沪股通净买入约400万元;深股通成交净卖出8600万元。

  尽管这已是北向资金连续第8日呈净流出,但从净卖出规模来看也较前一日超160亿元的年内峰值大幅收窄,达到8日内净流出规模最小值。

  从周度维度来看,本周截至3月16日,北向资金净卖出额为305.15亿元,较上周(3月7日至11日)净卖出363.2亿有所收窄;从年度维度来看,截至3月16日,2022年内北向资为流出438.53亿元,已明显低于往年同期水平。

  北向资金的持仓主要集中于A股的“核心资产”或权重股,集中性的抛压自然也带来了对近期指数的直接性冲击。因此市场更迫切关心着北向资金将把仓位降到什么程度,抛压又会持续多久。

  华金证券分析表示,从核心资产或权重股来看,多数基本面良好、估值不贵,甚至已有部分个股处于低估状态。“那就意味着,短期流动性风险度过之后,估值终将会回归,这或许正是我们对A股依然具有信心的源泉。”

外资配置盘有望持续增配A股

  兴业证券张启尧表示,从目前的周度情况看,较之2020年的两轮减仓,外资配置盘的流出持续时长均有所缩减。

  2020年2至3月,海内外疫情先后爆发、美股多次熔断、国际油价暴跌、美元出现流动性危机,海外“长钱”连续地大规模流出,2月24日至3月19日,配置盘净流出474.1亿元;2020年9至10月,中美关系边际恶化,叠加美国总统大选加剧不确定性,配置盘阶段性撤离A股市场,两个月内有6周出现单周净流出。

  综合来看,疫情爆发及“超预期”反复是此前几轮配置盘外流不容忽视的共性。外资短期波动难以避免,但中长期看,外资主体配置盘对A股的持续增持,是多位券商分析师一致的观点。

  兴业证券荀玉根表示,目前类似2018年10月,市场增量资金较少时外资流出的影响被放大。另外,虽然历史上外资也曾阶段性地大幅撤出A股,但是如果从年度来看,从2014年沪港通开通至2021年,北上资金每年都是净流入A股,因此外资在A股市场中的占比也日益提高。然而另一方面,时至今日A股在全球投资组合里的占比依然还很低。因此往后看,随着我国经济在全球的重要性迅速提升,拉长时间来看外资流入A股仍是长期趋势。

  国盛证券分析称,配置盘作为北上资金的主体构成,长期基本呈现出稳步流入态势,仅有少数特殊情况可能出现阶段性外流。除常态化流出压力驱动外,核心共性是都伴随着疫情的爆发或超预期反复,进而导致配置盘资金出现明显外流。

  国盛证券认为,短期看,外围地缘矛盾、通胀高企、流动性收紧等多重压力之下,内外疫情又出现了超预期的反复,外资短期波动仍难以避免,但中长期继续看好A股国家化进程继续推进,外资主体配置盘也有望持续增配A股。

  万家基金则表示,从他国经验来看,日本股市中的外资比例在上世纪90年代不足5%,近年来稳定在30%左右;2010年至今,韩国的外资持股市值占比维持在32%左右。相形之下,A股当前的外资占比只在3%左右,大幅低于日韩市场,还有很大的提升空间。随着国际主流指数进一步上调A股权重,外资的持股比例将持续上升。

配置型资金更具参考价值

  北向资金素有“聪明钱”之称。2017年以来,其业绩表现持续向好,也诱发了其他投资者纷纷“抄作业”,不过这也反而使其成为短期市场波动的一部分原因。再加之北向资金每日流进流出的动向常常刷屏,尤其在今日更上演了几番反转,也让不少普通投资者疑惑,被贴上“长期持股”标签的北向资金,是否自相矛盾?

  中信证券在研报中对北向资金的机构进行穿透后指出,根据北向资金的托管机构类型,可拆解出北向资金的两种主要资金构成——配置型和交易型。

  中信证券分析认为,北向资金较高的换手率,主要源自托管于外资券商的客户,背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易,约占北向资金的26.3%;而符合“长期持有”和“价值投资”行为特征的海外资金约占整体的67.9%,跟踪此类资金更能反映外资的长线逻辑,更具参考价值。此外,具有明显主题投机性交易的北上资金多托管于内资券商,其交易频繁度约是托管于外资银行和券商的北上资金的17.3倍。

  整体来看,交易型资金的流向与A股指数的关联性更强,受市场风险偏好影响更大;而配置型与指数走势关联性较低,更多是平稳持续入场。

  从长期来看,北向资金是中国市场的坚定看好者,不论是在市场火热期还是低迷期,北向资金都在持续流入A股市场,并未显示出明显的择时。

  万家基金认为,北向资金阶段性流出是非常正常的市场化行为,其原因包括可能受到全球金融事件的冲击,节假日资金安排,海外市场波动等各种事件影响。但从中长期来看,随着国家对资本市场全球化的推进,以及A股上市公司中优质企业维持稳定的财务增长水平,北向资金(尤其是配置型资金)持续配置A股的优势行业和龙头企业,依然是大概率事件。通过坚定的“价值投资”和“长期持股”,北向资金亦在A股收获颇丰。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!)