量产时间定了！4000亿光伏龙头N型电池频创世界纪录，业绩弹性几何？

　　随PERC电池效率逼近极限、成本下降速度放缓，光伏产业正经历新一轮电池技术的快速崛起。当前，N型电池最有望接替P型电池，并被看作组件商抢占市场的新出路。光伏龙头隆基股份等十余家企业正纷纷布局N型产能。不过，公司股价自去年高点至今，最大跌幅已接近40%。

　　4月2日，据媒体报道，隆基股份新电池技术预计在今年第四季度实现量产，为行业注入创新发展新动能。

　　在新一代电池技术的布局和发展上，隆基股份不久前还曾宣布了一项包含32GW高效晶硅电池项目的百亿级投资，不过，对于前述项目将采用何种新电池技术，隆基股份在公告中并未透露。

　　公开资料显示，N型电池技术路线主要包括TOPCon、HJT和IBC三类。因在成本、良率等多方面存在差异，不同企业在技术路线上的选择略有不同。TOPCon投资成本较低，能最大化利用现有产能，因而成为目前主流电池厂的首选；HJT理论上具备弯道超车的机会，吸引了明阳智能等新进入者。

　　值得注意的是，在光伏电池技术变迁的十字路口前，隆基股份是唯一一家同时布局三种技术路线的公司。对此，隆基股份相关人士表示，“隆基股份不押宝，对多种光伏电池路线均有跟进和研究并保持行业领先。”

　　作为全球最大的光伏级单晶硅片生产制造企业，隆基股份N型TOPCon光电转换效率25.21%，HJT电池光电转换效率25.26%，双双打破世界纪录。并且，在3月31日，公司又创造了无铟HJT电池25.40%转换效率的新世界纪录。

　　天风证券孙潇雅在1月10日的研报中称，在22年需求大年背景下，硅片价格战存底限，硅片开始流失超额利润。降本叠加产品升级(21年不断打破N型电池效率世界纪录)为隆基股份带来单瓦盈利向上弹性。经孙潇雅测算，假设隆基22年TOPCon组件出货5-10GW，则对应盈利向上弹性为3-6亿元。同时，HJT、TOPCon两种技术路线在未来的量产中将二者进行结合，将实现对同业的大幅领先。

　　截至目前，隆基股份并未公布2021年业绩情况。从机构盈利预测来看，截至4月3日，6个月以内共有20家机构对隆基股份的2021年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为108.18亿元，较去年同比增长26.49%。

　　据国金证券测算，2023年底全球TOPCon/HJT电池产能有望分别达到134/67GW，2025年有望分别达到206/140GW，预计2022-2025年TOPCon、HJT设备市场空间有望分别达到303、409亿元。

　　开源证券刘强在1月2日的研报中表示，目前行业内N型高效电池产能较少，未来存在较大的需求缺口，公司基于自身技术优势，进一步提升一体化竞争优势。根据盈利预测与估值测算，预计2022年全年净利147.04亿元，同比增速为26.6%，2023年净利同比增速微增至28.2%。

　　不过，在近日头部企业阿特斯发起成立的光伏高效N型产业技术创新联盟中，隆基股份却未出现其中。有业内分析人士认为，目前市场的主流仍然是PERC电池，隆基等企业目前N型电池组件还是以小规模中试线为主，不太会过早放弃目前的技术路线。

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