茅台价格下跌是黄牛惹的祸吗？贵州茅台批发价创新低，股价也跟着大跌

端午“小旺季”前后，茅台酒批发价不涨反跌，逼近部分中间渠道商囤货成本线。

6月11日，贵州茅台大跌超3%，泸州老窖、古井贡酒、五粮液、迎驾贡酒等一众白酒股也悉数跟跌。随后，贵州茅台回应，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”。

出乎意料的是，贵州茅台这一波下跌，导火索竟然是“黄牛”大反水。对于市场的波动，贵州茅台回应称，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。

“黄牛们”的“飞天”生意不好做了

茅台酒批发价下跌被认为是贵州茅台股价下跌的原因之一。

端午节前后，茅台酒（53度 500ml）批价持续下跌。据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等电商平台上售价约2409元/瓶。

据了解，除了直营渠道，一般大家能买到的茅台价格基本都在2500元到3000元左右，而2500元也被定义为经销商能够盈利的安全线。随着飞天茅台的价格跌破2500元，有部分经销商表示暂停收茅台所有产品。

与此同时，业内消息称，“黄牛”们出现了集体反水。据券商中国援引业内消息称，因茅台酒价格近期持续大幅杀跌和电商的一些游戏规则，黄牛们纷纷发起反击。短时间内，就有几万黄牛在酒品行全部申请开票。有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”

＂黄牛党＂跑路的根本原因是茅台酒价格杀跌，而直接原因是电商平台的出货规则。据业内人士分析，因为消费者下单，电商平台并非三五天发货，而是设置20天，因此不急于求货。而档口收货没钱周转就得砸价出手，比如商家卖价2600元，但可以等到砸价到2300元收货，同时还有平台的补贴，一来一回赚得差价至少300元。这样一来，亏损的只有黄牛们，比如回收价2400元，最后2300元出手。于是黄牛们号召大家集体拒收，或者收货了要求开发票。

茅台价格还会继续跌吗？

茅台酒还会继续跌吗？对此，茅台酒商们普遍表示：“看不清楚”“不好说”。除了需求端的影响，另一个重要影响因子来自供应端。

贵州茅台的销售渠道分为自营渠道与经销商渠道两大类。自营渠道涵盖企业自营电商平台“i茅台”、专卖店等，直接面向消费者以官方指导价1499元/瓶销售飞天茅台，但由于配额有限，往往需通过申购获得。相比之下，经销商渠道则涉及多级代理，最终由经销商向零售端供货，导致终端市场上飞天茅台售价远超官方指导价。

值得一提的是，今年清明节前后，受茅台旗下“巽风酒”（属于茅台酒品类）放量传闻和消费需求因素影响，茅台酒批价一度也跌至2500元/瓶的低位。当时，贵州茅台一面澄清“巽风酒”计划量占茅台酒全年投放量比重小，预计不会对茅台酒价格体系产生重大影响；另一边，实施更灵活的产品投放策略，调整发货量和节奏。之后，茅台酒批价也一度回升至2650元/瓶左右。

据了解，巽风酒零售价1498元/瓶。这款酒与飞天酒质一样，最特殊的地方是375mL。换算成500mL，价格在1997元/瓶。即便在市场上有所溢价，价格仍会比普飞的市场价更低，会对市场形成冲击。之前，茅台价格全线大跌时，许多人将其归结成巽风酒的过度投放。

不少人认为，多元化营销，不仅伤害了传统经销商利益，也稀释了贵州茅台的品牌内涵，破坏了以往物以稀为贵的饥饿营销格局，导致飞天茅台以往金身不破的价格出现松动，茅台酒价格只涨不跌的预期被打破。

种种原因下，茅台集团掌门人更换。新任董事长张德芹上任后，一直在忙于安抚茅台经销商，采取多种措施，努力稳定市场价格。

近期，茅台宣布旗下“巽风酒”（属茅台酒品类）将在6月19日试运营期结束后进行优化工作，“巽风酒”数字藏品的合成行权也将暂停。与此同时，茅台集团又叫停了部分区域市场特定企业1499元平价飞天茅台政策。对于贵州茅台而言，暂停部分地方企业申购无疑成为平衡经销商关系的“缓和剂”。

上述努力能否稳住飞天为核心的茅台系列酒价格体系，也有待继续观察。

中长期投资价值依然值得关注

6月11日，白酒股开盘集体重挫，贵州茅台继上周五盘中跳水后，持续走低，盘中一度跌超3%。截至早盘收盘，贵州茅台跌幅有所收窄，跌2.97%，泸州老窖跌超4%，古井贡酒、山西汾酒、五粮液也跌超2%。

自2021年2月创下历史性高点2519.99元/股以来，贵州茅台股价至今下跌了约38%。

不过，作为整个A股市场的价值标杆，贵州茅台在2023年以及2024年一季度还是交出了一份相当不错的成绩单。贵州茅台披露的年报显示，2023年，公司实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；利润总额达到1036.63亿元，同比增长18.2%。

浙商证券认为，贵州茅台市场调控举措陆续推出，市场对于茅台批价的预期有望企稳，业绩确定性仍强，白酒板块仍具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征，继续看好板块中长期投资机会。

来源 | 羊城晚报综合自财联社、都市快报橙柿互动、北京商报、21世纪经济报道、每日经济新闻、公司研究室、券商中国