风口研报 | 净利5.5亿为何敢大手笔分红30亿？江铃汽车豪横分红拉动股价两个涨停

随着年报密集披露周期到来，不少A股上市公司推出了大手笔分红动作。

3月29日，一向被称为高分红的“良心企业”的江铃汽车发布2020年度报告，高分红方案惊艳市场，去年净利5.51亿元，同比增长272.57%，江铃汽车拟每10股派发现金红利34.76元（含税），分红总额达30亿元。豪横的分红方案也传导到股市，江铃汽车连续两日涨停，最近三个交易日涨幅28.71%。

江铃汽车的高分红方案也引发了质疑，净利只有5.51亿元，为何敢大手笔分红30亿元？

高分红方案引爆股价两连板

3月29日晚间，江铃汽车年报亮相，公司2020年实现营业收入330.96亿元，同比增长13.44%；净利润5.51亿元，同比增长272.57%。去年公司销售了33.11万辆整车，总销量较上年同期上升14.15%。公司还透露对2021年的增长抱有信心，计划今年实现销售整车40万辆，营业收入约400亿元，分别较2020年上涨21%、21%。

不光业绩亮眼，在年报中，公司披露分红派息预案，拟每10股派发现金红利34.76元（含税）。以公司总股本8.63亿股计算，本次分红总金额达30亿元；以公司3月29日收盘价25.39元/股计算，股息率为13.69%，分红比率更是高达544.86%。江铃汽车目前还有3.4亿股B股，3月29日收盘价为8.36港元，折合人民币7.1元，以此计算，B股股息率更是达到惊人的48.9%。

值得关注是，江铃汽车近5年累计净利润合计28亿元，公司本次派息金额将超过公司近5年利润总和。

“土豪”般的分红计划让投资者直呼“想不通”。有投资者提到“这是何等高尚的情操”，还有网友指出“明显有问题”、“大股东赚的多呀”。有投资者表示后悔，评论到“买过，哭了”、“割在最低点！大腿都拍青了”、“发抖中，不会是打错小数点了吧”。

在高分红的催化下，江铃汽车股价也大涨。3月29日，该股涨停，报25.39元。3月30日，该股继续涨停，最新股价27.93元，创18个月来新高。

沪深交易所3月30日公布的交易公开信息显示，江铃汽车因成为连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到20%的证券、日涨幅偏离值达到7%的前5只证券上榜龙虎榜。江铃汽车当天收报27.93元，涨10.00%，偏离值9.53%，成交额3.54亿元，换手率2.47%。异常期间3月26日至03月30日，期间涨幅28.71%，累计偏离值23.47%，区间成交额10.13亿元。

净利5.51亿元，为何敢大手笔分红30亿元？

江铃汽车去年净利只有5.51亿元，为何敢大手笔分红30亿元？

从基本面看，公告显示，江铃汽车在2020年受新冠肺炎疫情影响，国内汽车市场总体偏冷的形势下，全年实现整车销售33.11万辆，同比上升14.15%，净利润指标更是大幅增长。

公司称，去年全年江铃汽车销量连续保持9个月逆势增长。在轻型商用车领域，公司轻型客车、轻型卡车和皮卡销量保持行业领先地位；乘用车领域，公司驭胜品牌SUV、福特品牌SUV等产品销量持续突破，并不断拓展海外市场。

2020年公司设计产能33万辆，产能利用率102%。

值得关注的是，公司对2021年的增长抱有信心，公司计划今年实现销售整车40万辆，营业收入约400亿元，分别较2020年上涨21%、21%。

从财务方面来看，公司现金流覆盖本次大手笔分红“毫无压力”。

江铃汽车表示，公司目前资产负债率处于行业较低水平，截至2020年12月31日的现金余额为111.22亿元，现金储备较为充裕，且未来一个时期整体营运现金流仍然能够保持强健。与此同时，截至去年末，公司未分配利润为88.64亿元。

对于该公司，国泰君安证券指出，受益轻卡治超、领裕上市、重卡剥离，公司商、乘业务全面向好，预计2020-2022年EPS分别为0.64元/1.75元/2.63元，同比增速271%/175%/51%，综合PE/PB估值，给予目标价35.0元，对应2022年13倍PE。

豪气分红被质疑？两大股东将分走22亿元

公司的高分红方案拉升了股价，持股的股民很嗨，但是也遭到了质疑。

首先，江铃汽车净利润同比增幅272.57%，但2019年其基数较小，归母净利润仅为1.48亿元，而纵观过去几年，从2016年到2018年，其归母净利润连续大幅下滑了三年，2019年虽然归母净利润实现了1.48亿元，但扣非净利润依然在亏损，为-3.08亿元。现在派现金额是净利润的5倍，这合理吗？

在深交所互动易上，有投资者提问称：公司不需要计提公积金吗？不需要预留一部分资金作为2021年发展吗？公司披露的负债率为60%以上，是否还贷有压力呢？如果按10派34.76元，外资分到的已经超过2020年全部净利润，是否有经营风险呢？

江铃汽车的高分红是否存在内幕很难确定，但如此豪气的分红，并不多见。不过，这一豪爽的分红行为对于江铃汽车来说也不是第一次了。此前，江铃汽车也被称为高分红的“良心企业”，在2016和2018年，该公司都曾豪爽分红，而在2011年前，该公司甚至连续7年高分红，成为证券市场名符其实的“现金奶牛”。

但是，追溯公司历史分红，虽然江铃汽车分红频次不低，但从额度和分红比率来说，比起2020年的分红计划就不在一个量级。公告显示，公司2019年分红6042.50万元，分红比率40.88%；2018年分红3452.86万元，分红比率37.60%。

另外，值得注意的是，高分红在给散户投资者带来利好的同时，事实上更多的收益流入了大股东的腰包。比如，南昌市江铃投资有限公司作为江铃汽车的控股股东，持有后者41.03%的股份，按照此次分红方案，其可斩获的分红金额将达到12亿元左右；而第二大股东福特汽车，持有公司32%的股份，相应的分红金额可以接近10亿元。以此计算，这两大股东要从30亿元分红中分走22亿元。

逾600股公布分红预案，土豪式分红频现

公司的的大额分红总会受到关注，还有哪些公司分红堪称大方？

统计显示，截至目前，已有逾600股在年报中提出分红派现预案，合计拟派现总金额约6612亿元。15股拟派现金额超过百亿元，分别是工商银行、建设银行、中国神华、招商银行、中国平安等。

工商银行派现总金额948亿元稳居榜首位置。工商银行去年实现营收8826.65亿元，同比增长3.18%；实现盈利3159.06亿元，同比增长1.18%。公司拟每10股税前派2.66元，以昨日收盘价计算，股息率为4.87%。自2006年上市至今，工商银行每年都会实施分红派现，截至目前累计派现金额近万亿元，堪称A股“分红王”。

从股息率角度来看，以3月29日收盘价计算，2020年报拟分红公司股息率超3%的有74只股票，江铃汽车、方大特钢、四方股份等股息率位居前三位，其中江铃汽车股息率13.69%排在第一位。股息率较高的还有佳士科技、南钢股份、交通银行、广汇物流、百川能源、淮北矿业、京基智农等。

二级市场的表现也体现了资金对高股息率公司的青睐。3月以来，19只股息率超3%的股票累计涨幅在10%以上，涨幅最高的前五位依次是兖州煤业、大唐发电、四方股份、江铃汽车、宁波富达。兖州煤业表现最为突出，3月以来累计涨幅49.9%。该公司2020年实现盈利71.22亿元，公司拟派现金额48.73亿元，股息率为6.92%。

高送转的公司必然引来市场关注。其中爱美客、英科医疗、拱东医疗和华宝股份分别推出“10转8派35元”“10派30元”“10转4.派18元”“10派16元”的方案，成为目前市场最引人关注的权益分派方案。

华宝股份一向以“慷慨分红”出名，2018年的分红方案中，其拟分红金额甚至因达到当年净利润2倍而收到深交所关注函。2019年分红方案中，其分红金额占全年净利润比例同样高达98.8%。

爱美客今年也因大手笔分红收到了关注函。其在《2020年年度报告》中披露，以公司总股本约1.2亿股计算，公司拟分红金额达4.21亿元，约占2020年度净利润的95.68%。

另外，中国神华在2020年营收和净利润双降的背景下，依然拿出91.8%净利润分红：本公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东派发2020 年度末期股息每 10 股人民币18.1元(含税)。按截至2021年3月26日本公司总股本 19,868,519,955 股计算，拟派发现金红利约人民币359.62亿元(含税)，其去年净利润为391.7亿元。

在业绩层面，中国神华2020年营收同比下滑3.56%，归母净利润下滑9.43%。据统计，中国神华已经连续两年(2019年和2020年)营收和净利润双双下滑。早在2017年，中国神华就因大手笔现金分红引发关注。2017年3月18日，中国神华宣布拟现金分红590亿元，而该企业2016年的净利润只有227.12亿元。

风口财经综合整理

素材来源：财联社、中新经纬、中国证券报、证券时报网、第一财经等

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