华说财经丨再见中小板!深市两板今日正式合并,事关23万亿市值,未来会有哪些变化?

2021-04-06 14:17 大众报业·半岛网阅读 (21353) 扫描到手机

4月6日,A股开市,行情亮起,新历史阶段正式开启。因为,就在今天,深交所主板与中小板正式合并了。

合并后,已运行17年的深市中小板成为历史。深市形成了主板和创业板的格局,与上交所的上证主板、科创板迎来四足鼎立的关系,共同服务国内的A股市场。

那么,两板合并之后,调整事项有哪些?对股民又有哪些影响呢?本文深读揭秘。

中小板的前世今生

中小板即中小企业板,中小板的历史,既是一部试验史,也是一部奋斗史。

“当时创业板还不具备在短期内推出的条件,而中小企业融资难一直是约束中小企业发展的重要因素,在资本市场为中小企业提供融资渠道成为迫切需求,所以当时就设立了中小企业板。”谈到中小板的设立背景,中国社会科学院大学金融研究所所长、经济学院教授李永森如是说。

不过,虽然中小板是独立板块,但不论是基本的制度设计,还是上市条件,都与深市主板市场完全一致,只是在企业规模上处在比较小的一个水平。这也为其最终与深市主板合并提供了基本条件。

一起来看两板合并时间线↓↓↓

1990年12月深交所试营业。之后的10年时间内,深交所上市447家公司。

2000年,为了集中精力筹建创业板,深交所在此后的四年时间里暂停了新股上市业务。

2003年,国务院出台的“九条意见”曾明确,设立中小板为进行创业板市场建设的第一步。

2004年5月,为拓宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设,深交所在主板内计划设立中小板。

2004年6月,中小板正式开板,在随后的5年时间内,中小板承担起深市为中小企业提供融资渠道的主要责任。

2009年创业板设立后,中小板和创业板并行至今。

今年2月5日,深市两板合并准备工作开始启动,3月31日,深交所公告于4月6日正式实施两板合并。

截至4月2日,深主板有上市公司468家,总市值约10万亿元;中小板有上市公司1004家,总市值13.4万亿元。

4月6日合并后,新的深主板规模:主板、中小板上市公司合计超1470家,两板合并后,深市主板公司数量约占A股上市公司总数的35%;深市主板总市值超过23万亿元,约占A股市场的三成。

今起调整事项有哪些?

两板合并的总体安排是“两个统一、四个不变”。

“两个统一”指统一主板与中小板的业务规则,统一运行监管模式。

“四个不变”指板块合并后发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变。

在两板合并业务规则整合过程中,深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行了适应性修订,并废止两件通知,主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等。上述调整安排于4月6日两板合并实施时生效。

具体来说,细则如下:

关于证券类别:

原中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”,证券代码和证券简称保持不变。在原中小板申请上市的企业已提交的发行申请文件的“中小板”字样视同为“主板”。

关于证券代码区间:

原中小板“002001-004999”证券代码区间由主板使用,主板A股代码区间调整为“000001-004999”。本所2019年1月11日发布的《关于中小企业板启用“003000-004999”证券代码区间的通知》(深证会〔2019〕21号)废止。

关于指数调整:

根据本所与深圳证券信息有限公司2021年2月5日发布的《关于调整中小板指等指数名称的公告》的安排,原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等指数的名称调整自合并正式实施日起生效。

关于行情展示:

请各相关单位在技术系统的交易、行情展示等前端界面不再设置中小板股票专区,并按照2021年3月12日发布的《关于做好两板合并指数行情展示调整工作的通知》要求,做好行情展示调整工作。

对股民交易影响几何?

深市主板、中小板合并后,对A股市场的影响几何也引起市场的热议。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受记者采访时表示,根据合并的两个统一和四个不变总原则,两板合并并不会对市场造成影响。由于创业板已经成为中小企业IPO的主要方向,所以中小板和深市主板基本上规则是一致的,所以不会对市场产生影响。

深市主板与中小板合并是否为全面推进注册制改革铺路?有分析指出,深交所主板与中小板合并,是进一步推进资本市场的存量改革,并不意味着全市场注册制会很快实施。

德邦基金首席市场分析师吴煊则告诉记者,深市主板和中小板合并旨在恢复主板融资功能,对于拟上市企业的类型和创业板进行有效区分。与此同时,在主板与中小板合并的背后,应该也有为全面推行注册制改革铺路的政策意图。

“两板合并一定程度上也是为注册制扫清障碍,减少板块数量。”盘和林如是表示。

开源证券称,此次合并虽然对投资者实际影响有限,但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义。合并后,深市主板的IPO功能得以恢复,深市主板+创业板的竞争力有望明显强化。深市主板和中小板合并后,注册制的全面铺开仅剩沪深主板,这也为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。

公司估值会不会有变化?

对此,研究机构普遍认为影响不会很大。

“从整体毛利率和净利率水平、营收及利润增速看,原中小板与深市主板的多项指标都非常接近。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示。

虽然主板和原中小板市盈率存在一定差异,但二者的估值差异主要是由于行业类型等结构性差异所致,因此合并后估值并不会出现大幅波动。哪怕是同一个板块内部的不同企业,由于公司规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素,企业估值水平存在一定差异属正常现象。

开源证券统计显示,两板合并前,在市盈率方面,深市主板、中小板、创业板公司的PE(TTM)平均值分别为27.4、33.3、58倍,中值分别为20.7、26.6、38.4倍。在市净率方面,深市主板、中小板、创业板公司的PB平均值分别为2.2、3.2、5倍,中值分别为1.7、2.4、3.4倍。

“各板块估值水平差别较大,主要可能是由于不同板块上市公司类型结构不同,而非板块本身的估值溢价天然不同。因此,中小板和深市主板合并后,上市公司估值差异不会因此而出现明显的收敛。”孙金钜认为。

市场发行节奏会不会加快?

前海开源基金执行总经理杨德龙表示:“两板合并后,发行上市条件保持不变,不新增企业上市渠道,也不涉及发行节奏安排的变更,不会造成市场扩容或发行节奏加快,对股市总体影响较小。”

此外,在部分研究机构看来,原中小板是在主板的制度框架下运行,因此中小板与深主板事实上并无根本性差异。在众多基本面指标上,中小板与主板并无清晰界限,使本次合并不会带来较大波动。

半岛新闻综合整理 素材来源:每日经济新闻、上海证券报、21世纪经济报道、北京商报等

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