五一特供·我是传奇丨雅戈希尔·哈撒韦：投资面前，搞事业就是个笑话

风口财经记者 李存国

有个放羊的小伙子，一直兢兢业业工作，很快做成了附近最大的养羊专业户。这天，当他再次将羊群赶到深坳的一处山坡时，无意中发现了当地一种消失很久的羊肝菌。

小伙子随手采了一点，拿到市场上去卖，果然大受欢迎，价格也很美丽。自此，他心骚动起来，时常把羊群往那片山坳一丢，自己背着竹筐采羊肝菌去了。很快，小伙子索性承包下整篇山，培育菌种，做起了菌类养殖。

苍天不负有心人，他最终成了富甲一方的富豪。有人开始质疑他“王牌养羊人”的身份，小伙子甩出一句“我做生意不分什么主业或副业，能赚到钱就是我的主业”，令闻者目瞪口呆！

这一幕并不离奇，它就真真实实地在A股市场上存在着，那就是传奇“裁缝股神”李如成和他一手缔造的雅戈尔（600177.SH）。雅戈尔的前身，是宁波青春服装厂。1982年，这家村镇作坊企业迎来生死关口——订单没了，厂长于是给大家放了3个月的假。名义上说是放假，其实是让员工们各谋出路。当时，31岁的李如成还只是服装厂的一名小工，为了活下去，他打探到沈阳一家工厂急于在南方寻找一家加工厂，做出成衣再卖出去。

李如成如同寻到了救命稻草，只身北上。两天内连续喝了5顿大酒之后，他成功地带着12吨面料加工大单回到宁波。青春服装厂由此起死回生。顺理成章地，小工李如成逆袭成了厂长。在他的操持下，青春服装厂越来越红火，还换了一个洋气的名字——雅戈尔（即“青春”，younger），并最终于1998年在上交所上市。这也是新生不久的A股市场的服装龙头。

其实，早在雅戈尔上市之前，极具投资眼光的李如成便开始了投资之路，先后收购了广博股份、宜科科技的股份，并在1997年寻到了属于他的“羊肝菌”：宁波银行。那一年，宁波银行刚刚筹建，李如成以每股1.01元的白菜价，一举购买了1.79亿原始股，占该银行注册资本的8.93%。众所周知，宁波银行现在已经成长为A股中城商行的领跑者，早期投资者无异于挖到了金矿！数据显示，自2020年8月到2021年2月，雅戈尔总计减持了2.96亿股，套现100亿元。不过，雅戈尔如今依然是宁波银行的第三大股东。

不仅如此，1997年雅戈尔又掏3.2亿元投资成立中信证券，捂了10年后，雅戈尔于2007年沽出4500万股，净赚16.51亿元，这是当年雅戈尔净利润的50%。而雅戈尔早期投资的宜科科技于2004年上市，其当初投入的1623万元，已经变成了今天的2.4亿元……今年年初，有媒体根据Wind数据做了个统计：从1999年到2020年的22年，雅戈尔利润总额在580亿元左右，其中，炒股等投资收益竟然贡献了约400亿元！有网友为此调侃：“雅戈尔是否考虑改名为雅戈希尔·哈撒韦，主营价值投资？”

除了主业及金融投资，李如成还成功杀入了地产圈，一度在杭州及宁波当地搞得风生水起，但与其股市淘金相比，利润贡献率并不突出，尤其是在雅戈尔地产深耕的长三角区域，近年来限购、限价政策频出，地产销售更是受到了不小冲击。

“投资面前，搞事业就是个笑话。”“我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。”“干实业永远吃亏。”“能赚到钱就是我的主业。”……李如成的“狂言”如今在网络上俯拾皆是，人如其言，根据报道，自2008年起，他开始主抓雅戈尔的投资业务，服装业务和地产板块均交给他人打理。后者的研发与创新之路由此越走越窄，经营状况也每况愈下。2009年，雅戈尔服装业务总营收55.27亿元，2019年，该块业务总营收55.98亿，2020年受疫情影响，雅戈尔关闭了大量线下门店，全年服装业务营收56.65亿元，几乎原地踏步。

雅戈尔曾寄希望于通过服装板块赚取利润，之后将其投入房地产板块以获得稳定现金流，最后再把资金投入股票市场，实现现金流的协同。而现实是，地产投资和金融投资，极易受到政策因素影响，在不能获取稳定现金流的情况下，其稳定性难以维系。同处宁波的“老对手”杉杉股份，早年的发展与雅戈尔如出一辙，同样喜欢金融投资，并在创始人郑永刚的运作下，后来又踏足新能源汽车产业。两者最大的不同是，杉杉股份并未放弃主业服装板块。仅2017年，雅戈尔的服装板块营收增幅便落后杉杉股份近20个百分点，仅有9.46%！

2019年，雅戈尔明确提出了回顾服装主业、不再新增财务投资的口号。怎奈天时不足，疫情之下，2020年公司净利增长还是只能靠财务投资来补贴。这也难怪，雅戈尔2020年年报中，在提出2021年力争实现服装板块、地产业务合计净利同比增长10%的目标的同时，雅戈尔主动又留了“活口”，加了一段补充文字：以上经营目标存在不确定性，公司将根据宏观环境、市场趋势等进行必要调整，不构成对未来业绩的实际承诺。

近期，随着A股上市公司年报的陆续披露，TCL的成绩单异常优秀，其净利润的三成多也由非主营业务——金融投资贡献，创始人李东升表示：“金融投资是为了抚平与利润形成互补，如果企业的业务铺得太开，竞争力很难真正有优势。”的确，投资企业是为了赚钱，企业利用财务投资赚取额外收益，可促进主业的更好发展，但过度倚仗投资又会挤压主业发展空间，到头来极可能鸡飞蛋打。这就像有些初出茅庐的投资者，赶上了牛市，抓住了牛票，短期财富骤增令他欣喜过望，进而辞职炒股——可股市一旦下行，又没了那块工资稳定现金流，还有未来吗？