风口观察 | 从“爆款发动机”到“亏损轰炸机”，北京文化能否再造神话？

风口财经记者 孔敏

　　爆款和爆雷，已然成为了北京文化在资本市场的两大标签。北京文化出品过《战狼2》《你好，李焕英》《流浪地球》等好几部票房冠军电影，如今堪称爆款制造机的北京文化却接连爆雷。

　　4月30日，北京文化突然被ST引发广泛关注，事件导火索或为郑爽“天价片酬”“阴阳合同”风波背后的《倩女幽魂》项目。事实上，从去年开始北京文化便出现内控失守、财务失真、内部举报、业绩爆雷、股东减持等问题，从“爆款发动机”沦为“亏损轰炸机”，北京文化似乎跌落神坛，不过不少业内人士仍在观望，凭借其尚未播出的影视项目，北京文化是否能在泥淖中突出重围？

从“爆款发动机”到“亏损轰炸机”

　　北京文化，其全称“北京京西文化旅游股份有限公司”，素有爆款制造机的美名。

　　2017年，北京文化出品的《战狼2》为其带来了3亿元，2018年出品电影《我不是药神》，营收约为2.55亿；2019年出品的电影《流浪地球》营收6.3亿，占其电影业务总收入的81%；2020年春节档，北京文化再次压中爆款电影《你好，李焕英》。

　　尽管频频押中爆款，却也难掩北京文化的整体颓势。

　　财报显示，2017—2019年，北京文化营收分别为13.21亿元、7.41亿元、8.55亿元，同比增长分别为42.57%、-43.88%、15.37%；净利润分别为3.93亿元、2.23亿元、-23.28亿元，同比下滑39.55%、43.27%、1144.16%。利润连年减少，甚至出现亏损，值得一提的是，2019年，在前三季度盈利1.27亿（扣非净利润1.19亿）的情况下，北京文化在年末突然陷入巨额亏损，单季亏损金额高达24.32亿，而2019年三季度末，北京文化的净资产总额是51.63亿，也就是说，这个一季度，亏了半个公司；2020年，北京文化净亏损为7.67亿。

　　有媒体统计，在2019年，北京文化被股东累计减持过百次，成为A股市场被股东抛弃得最惨的公司。事实上，自2020年后，北京文化就没怎么“顺”过。内控失守、财务失真、内部举报、业绩爆雷、股东减持……北京文化打得投资者们措手不及。

　　2020年4月29日，娄晓曦通过世纪伙伴官方微博，实名举报北京文化系统性财务造假，并指出高管宋歌等人涉嫌背信损害上市公司利益、欺诈发行债券等。很快，北京文化公开回应，娄晓曦因涉嫌挪用资金罪出逃海外，北京警方已立案侦查。与此同时，证监会警示函显示，公司2018年多计营收4.6亿元，多计净利润1.91亿元，财务舞弊的传言被证实。

　　今年1月26日，北京文化公告称未能按期归还银行贷款，发生贷款逾期，逾期贷款本金5亿元，公司面临资金链断裂的风险。

　　现今，其子公司世纪伙伴为《倩女幽魂》的出品方，在郑爽疑似通过阴阳合同等获得添加收入事情发酵后，北京文化在4月30日停牌一天，并发公告宣布其被实施“其他风险警示”处理，从5月6日复牌起，其股票简称将变更为“ST北文”。

　　截至4月30日收盘，北京文化股票报收4.92元。2015年6月，北京文化股价曾一度站上每股43.35元的历史最高价，但随后便开始了一路跌跌跌的走势。目前与其股票最高点相比，已经跌去了87%。如今北京文化的市为 39.16亿元，超百亿元市值蒸发。

再押爆款翻身还是继续“滑铁卢”？

　　曾拥有一手好牌，如今却被负面缠身，北京文化不断挨锤，锤到如今，待播剧和影片无疑成为了最后一根救命稻草。

　　据了解，北京文化目前尚未播出的影视项目，除了《倩女幽魂》尚未播出之外，还有乌尔善导演的《封神》系列电影、陆川导演的《749局》、彭于晏主演的《热带往事》、管虎导演的《东极岛》、廖凡主演的《来都来了》等影片。

　　在上述作品中，被指对标《指环王》的《封神三部曲》备受外界关注。《封神三部曲》的制品成本高达30亿，开中国电影之先河。根据北京文化财报披露，《封神三部曲》投资金额不高于人民币13亿元，投资比例为不高于70%且不低于20%。这种大手笔，在中国电影史上可能还找不到第二家，看来这一次，北京文化赌的是身家。

　　对此，业内人士表示，根据以往票房的分配规则，扣掉专项基金、税费、院线和宣发分账，制片方能分到的票房比例大概在35%左右。据测算，《封神三部曲》的总票房要达到100亿以上，制片方才能保本，也就是说，单片的平均票房要在33亿以上，而要达到这样的票房，十分困难。

　　更重要的是，这部作品已在近日遭到部分“切割”。4月22日，北京文化发布重大合同公告表示，为分散投资风险，缓解公司流动资金压力，公司分别与西藏慧普华企业管理有限公司签署了电影《封神三部曲》的投资股份转让协议，三部影片各25%股份，转让价格均为2亿。截至该公告披露日，北京文化已收到西藏慧普华转让款 5.5 亿元。

　　此外，有媒体报道，北京文化的966.70万股股票将于5月17日进行拍卖，起拍价预计为5316.83万元。如今，被锤得满头是包的北京文化，还剩《封神》等未上映影片的最后一锤，天堂还是地狱，上映见分晓。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）