风口观察:中药板块集体爆发 新风口来了?

2021-05-15 20:32 大众报业·风口财经阅读 (57727) 扫描到手机

原标题:风口观察 | 中药板块集体爆发,新风口来了?

风口财经记者 吕华

近日,商务部、国家中医药管理局等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》,从完善体制机制、创新支持政策、提升便利化水平、拓展国际合作空间、加强人才培养和激励五个方面提出18条具体政策措施。

受消息面刺激,中药板块异军突起,多家中药公司迎利好涨停。板块喜庆上涨,但医药细分板块之间形成的分化却很明显。同时,“重营销、轻研发”的趋势也成了中药板块不容忽视的发展瓶颈。

政策利好的加持下,中药板块未来能否掀起一波行情?

中药板块迎涨停潮

5月13日,香雪制药、吉药控股大涨20%封涨停,新光药业涨停,上涨幅达19.99%,华森制药、大理药业、西藏药业、华神科技、葫芦娃也以涨停收盘,涨幅在10%左右。益佰制药、马应龙、贵州百灵、江中药业触及涨停。5月14日,吉药控股、大理药业、西藏药业涨停依旧,葫芦娃、盘龙药业、新光药业、振东制药实现跟涨。

暂时来看,中药板块势头正好,但未来该板块是否具有稳定的增长幅度仍然未定。

从宏观角度来看,中药板块在近两年来的走势一直震荡反复。自2019年年初达到最低点以来,2019年上半年走势上扬,但是却在整个2019年下半年持续收阴。同样的情况还发生在2020年,8月份之前持续上涨,8月份之后持续下跌。“大涨的中药板块现在是分歧走势,热点板块不好拿捏。”前北京广能投资基金管理有限公司分析师陈梦佳对此表示。

随着A股上市公司2020年报基本披露完毕,68家上市中药企业中,有65家实现盈利,其中,净利润达到10亿元规模的包括云南白药(55.16亿)、白云山(29.15亿)、步长制药(18.61亿)、片仔癀(16.72亿)、华润三九(15.97亿)、济川药业(12.77亿)、以岭药业(12.19亿)、天士力(11.26亿)、同仁堂(10.31亿)9家企业。

但仍有ST康美(-277.36亿)、紫鑫药业(-7.06亿)、众生药业(-4.27亿)、吉药控股(-3.8亿)、ST目药(-4051.83万)这5家企业出现亏损。

医药细分板块分化明显

如果进行一下医药领域的中西对比就不难发现,生物医药板块在资本市场呈现的是另外一番图景。

从股价表现方面来看,不同于中药板块的反复震荡,自2019年年初,生物医药板块迎来最低点之后便一路高歌猛进。2020 年1月份到11月份,生物医药行业指数整体上涨 37.77%,涨幅在所有申万一级行业指数中居第五,跑赢同期沪深 300 指数约 16.2 个百分点。

从总体业绩表现方面来看,2020年全年生物化学制药实现营收5350亿元,中药实现营收3000亿元,中药板块营收同比下滑2.58%,其他板块营收均有所增长。行业各版块的归母净利润增速中,中药以11.31%的增速垫底。

中药板块业绩增幅最小,68家中药上市公司中,营业收入下降的有37家,增速超10%的仅13家,增速前三名依次为以岭药业、红日药业、佐力药业,分别同比增长50.76%、29.69%、19.72%;归母净利润下降的有27家,众生药业、紫鑫药业降幅最大,分别为-234.27%、-1104.03%,同时这两家公司也在中药行业业绩中垫底,分别亏损4.27亿元、7.06亿元。

值得一提的是,早在2019年底,医药细分板块就已形成了明显分化。2019年,医药细分板块中,中成药全年仅涨1.55%,而化学制药和生物制药则分别上涨49.01%和43.57%。

“医药板块内部分化的趋势是会延续的,这个与行业发展的基本面的逻辑是相匹配的。”广发基金策略投资部基金经理吴兴武表示。

重营销、轻研发,中药发展难题亟待解决

中药板块异军突起,国家给予好的政策的同时,中药发展仍有亟待解决的难题。

其中一点就是研发,整体来看,大多数企业的研发费用远远少于销售费用。据现已披露的2020年年报显示,2020年云南白药研发投入金额为1.81亿元,同比增长4.14%,研发投入占营收比例仅0.55%,与2019年的0.59%相比有所下降,但其销售费用却在持续增加,2020年销售费用已达到37.95亿元,是研发投入的21倍。

东阿阿胶近些年在研发方面的投入也在不断减少,2018年,其研发投入为2.44亿元,2019年减少至2.06亿元,当年亏损4.44亿元,因为亏损减少研发投入尚可理解,然而,2020年公司实现扭亏为盈之后,研发投入仍在继续减少,为1.54亿元,较2019年减少0.52亿元。与之相反的,东阿阿胶在营销方面的力度却在不断加大,2020年公司销售费用为8.38亿元,是研发费用的5.44倍。

另外,九芝堂近年来的研发投入也与销售费用形成了鲜明对比,2017—2020年,该公司营业收入分别为38.3亿元、31.2亿元、31.8亿元、35.6亿元,对应当期销售费用为16.2亿元、13.1亿元、12.9亿元、13.5亿,而相对应的研发费用却只有9293.8万元、8542.6万元、1.02亿元、1.13亿元。

究其原因,业内人士认为,临床数据获得难度大,令新中药申请难度加大,使得中药企业研发的积极性低。此外,部分中药食药难分,消费色彩浓厚,其业绩往往是销售和品牌驱动,而不是经典药企一贯的产品驱动,也加剧了中药企业重营销、轻研发的趋势。

不过值得庆幸的是,如今中药企业迎来了政策利好。“如果后续中药能够在政策和长期的逻辑上发生一些乐观变化,那么整个行业的基本面和估值都是有非常大的提升空间的。”九方金融研究所表示。

(本文观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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