三只松鼠来伊份谁更挣钱？ 零食企业上市公司三季报出炉

半岛全媒体见习记者 刘钊

11月1日，17家零食行业上市公司2020年第三季度报告披露完毕。17家上市公司中，有4家公司总资产突破50亿元，7家公司实现了营业收入和净利润双增长。

具体来看，好想你（002582）以66.66亿元位列总资产榜首位，绝味食品（603517）、桃李面包（603866）位居二三位，分别为55.67亿元和54.39亿元。

营业收入方面，三只松鼠（300783）年初至报告期末以72.31亿元位列第一，良品铺子（603719）、桃李面包（603866）分别以55.30亿元、43.72亿元位列二三位。好想你前三季度表现不佳，营业收入仅有2.50亿元屈居末位。

从营业收入同期增减率来看，盐津铺子（002847）同比增长46.15%成绩亮眼，金健米业（600127）与去年同期相比也大幅增长37.96%，以十八街麻花名扬海外的桂发祥（002820）则以同比下降33.83%位居末席。

净利润（归属于上市公司股东的净利润）方面，三家上市公司净利润突破了5亿元大关，其中桃李面包（603866）以6.86亿元位居榜首，洽洽食品（002557）绝味食品（603517）紧随其后。而著名零食零售品牌来伊份（603777）前三季度净利润亏损0.38亿元，成为17家零食行业上市公司中亏损最大的公司。

从净利润同期增减率来看，虽然好想你（002582）前三季度同比大增1614.26%，但净利润仍然亏损0.18亿元。与净利润亏损榜相同，来伊份（603777）前三季度净利润同比下降349.77%，成为前三季度同比下降最大的公司。

环绕地球的香飘飘奶茶还能转的动吗？

曾几何时，香飘飘环绕地球的广告词响彻中国。如今，在营收和净利润双下降的现实下，香飘飘还能转的动吗？与线下奶茶市场火爆的行情形成鲜明对比的却是香飘飘冲泡类奶茶的冷淡销量。虽然香飘飘也持续加大研发投入，立足于冲泡板块的精细化运营，并在液体板块两大子品牌港式奶茶兰芳园及果汁茶MECO蜜谷下不断丰富产品矩阵，以满足用户多元化的口味和消费需求。但反映出来的季度报告并不乐观。究其原因一是疫情导致学校等消费场景恢复缓慢，二是市场竞争加剧。展望四季度，随着春节旺季的来临，冲泡板块有望支撑业绩增长，而即饮板块进入传统淡季。根据公司股权激励调整目标，四季度收入增速需达12.87%方可解锁，而冲泡作为公司业绩的基本盘，有望充分发挥公司竞争优势，助力激励目标解锁。

天风证券认为，推新能力是软饮料企业重要的竞争力，通过产品迭代升级和多元布局，实现收入的持续增长。香飘飘的核心逻辑在于用产品打造消费场景，扩充消费群体，实现公司产品销量的快速增长。此外，公司通过成都模式和安徽模式，不断完善市场体系，加强渠道的推力和覆盖面。在品类持续扩充、即饮运作日益成熟以及渠道推力的提升下，公司“冲泡+即饮”矩阵竞争优势将愈发凸显。

三只松鼠利润难增，发力线下不及预期

随着新消费概念的兴起，休闲零食市场的品类也在不断调整优化，行业整体前景可观。但是作为行业巨头的三只松鼠，一直以来却由于依赖线上红利、疯狂扩张SKU、渠道建设不理想等问题，致使其近年来的业绩都表现欠佳。

三只松鼠线上竞争较为激烈，收入短期承压。受线上渠道分散化以及线上零食品牌竞争加剧的影响，公司收入端承压，首次出现单季度负增长。新兴电商对于线上电商形成分流，线上平台流量规则发生变化，叠加零食市场竞争较为激烈，公司收入短期承压。

三只松鼠内部人员表示：三季度利润增加的原因，主要是以坚果为核心的大健康产品被有效推向市场，全渠道营销下线上增速明显，新品牌成长迅速引起的。

三只松鼠在创立之初就主打坚果，而如今为迎合市场对于健康食品的需求，将坚果包装后打出“以坚果和果干为核心的大健康产品”的名号。其本质虽还是坚果，但从目前其在三只松鼠的整个销售额的情况来看，它占据着三只松鼠整体销售额的50%-60%，仍是三只松鼠的营收的“顶梁柱”。

此外，还有赖于三只松鼠线上线下全渠道布局。早前三只松鼠过于依赖线上而疏于线下，导致线上平台的运营费节节攀升而致使其利润空间也不断缩小。

为了走出这一困境、重塑其影响力，三只松鼠在今年全力打出包括缩减SKU、联盟工厂等多张牌，想要借此完成全渠道+大健康的转型。实际上，如今不止一家零食巨头在押注“全渠道+大健康”，整个行业都进入了这一赛道。然而，最终谁能在这条赛道中拔得头筹，却仍有待时间检验。

来伊份全渠道战略布局线上线下一体化

国内疫情逐步稳定后，消费行业复苏势头也愈发强劲。在此背景下，刚刚拉开序幕的“双十一”线上购物狂欢节更是为消费复苏添砖加瓦。同时，双十一期间，不少连锁品牌线下门店也可看到不输于线上的营销力度。

线上线下一体化、品牌全渠道布局已成共识。自2017年正式开始全渠道布局转型以来，来伊份线上线下融合联动正在不断衍生创新业务模式——到店、到家、1小时速递送达、社区团等覆盖多重消费场景，联动效应凸显。

实际上，在互联网红利逐渐消退的当下，线上获取流量的成本不断提升，也因此凸显“两条腿走路”、“全渠道布局”的重要性，如线上起家的三只松鼠积极布局线下门店，良品铺子大力推行“门店+数字化”战略，而线下起家的来伊份近两年不断通过品牌战略升级、当红流量明星代言，唤醒产品认知度，提高门店盈利能力。

行业人士认为，线上与线下的打通是互补短板，互融共通一体化经营是最终方向。然而，线上与线下也并非能够轻易贯通。线上跟线下所有的逻辑都不一样。用户人群、整体的销售逻辑、铺货逻辑、流量逻辑，甚至招聘逻辑都是不一样的，线上到线下难度相当于二次创业。

对来伊份而言，线下到线上，以及对自身线下优势的认知定位，也经历了一轮艰难摸索期，同时各类费用投入增加，导致了增收不增利的变革“阵痛”。一般而言，随着规模扩张目标阶段性完成，盈利能力会逐渐回血，规模与利润会逐渐趋于平衡。

良品铺子的高端零食战略还奏效吗？

目前市面上头部零食品牌在产品种类、口味、包装和营销攻略上都十分趋同，目标人群更是接近。所以，良品铺子一直希望以“高端零食”的战略走出了一条差异化路线。

因为是从线下实体店发展起来的，良品铺子相对于三只松鼠等互联网品牌，其渠道布局相对合理，目前线上线下各占一半。因线下直营店的产品毛利率长期高达50%以上，使得良品铺子的整体毛利润、净利润均高于三只松鼠。

然而随着电商红利的消失，三只松鼠、来伊份等互联网零食品牌也开始攻打线下市场。尤其三只松鼠发力最猛，2020年上半年，其一共新开了38家投食店以及209家联盟小店。同期良品铺子一共只开了25家直营店以及47家加盟店。前者的线下拓展来势汹汹。

值得一提的是，虽然去年良品铺子提出了“高端零食战略”，但截止今年上半年，其研发投入占比只有0.32%，甚至低于专注电商的三只松鼠，这难免给人一种感觉就是：同样的包装同样的内容，因为签了流量明显做代言，以及线下门店加持，所以卖得更贵了。

良品铺子高端零食战略能走多远只能交给时间来检验了。

当前，双十一活动正在火热进行中，零食企业正摩拳擦掌使出浑身解数来扩大销售量。至于战绩如何，相信在2020年报中会有浓墨重彩的一笔。