沪上阿姨的新烦恼:投诉直冲两千六百条!净利润垫底,收入靠“吸金”加盟商
风口财经记者 赵冲 实习生 孙亚为
赚钱能力没有超过同行,投诉量却超过了!
在黑猫投诉平台,搜索沪上阿姨关键词,截至6月19日累计有2620条投诉,投诉量超过茶百道和古茗,但远不及蜜雪冰城7976条的投诉量。
投诉量居高,但其盈利能力远远不及同行。与已经上市的茶百道和已经递表的蜜雪冰城、古茗相比,沪上阿姨无论是营收还是净利润都不及对方的一半。
值得注意的是,沪上阿姨的收入并不主要来自卖“奶茶”,其96.1%的收入源自加盟商。
加盟店翻倍增长自营门店缩水
以“五谷奶茶”起家,2013年,沪上阿姨在上海开设了第一家门店。历经十余年的发展,沪上阿姨已经成为中国第四大现制茶饮店。2021年至2023年9月末,沪上阿姨的门店数量分别为3776家、5307家、7297家,21个月内展店3521家,增幅超过93%。
与其他茶饮店扩张路径类似,沪上阿姨绝大部分门店为加盟模式。截至2023年9月30日,沪上阿姨的7297间门店中,有99.3%的门店(7245间)由加盟商经营。
相比较之下,沪上阿姨自营店表现并不容乐观。截至2023年第三季度末,公司直营门店数量仅存52家,较2022年底净减少11家,直营门店的销售额也同比下降2.1%。
来源:沪上阿姨招股书
加盟店的迅速增长,直接推动了GMV的增长,沪上阿姨的GMV从2021年的41.61亿元增至2022年的人民币60.68亿元,实现了45.8%的增幅;2023年的前9个月较上一年同期增长57.7%,达到了71.83亿元。
目前,沪上阿姨的绝大部分收入也来自加盟业务,主要包括销售货物和加盟服务这两项。2023年前三季度,沪上阿姨96.1%的收入源自加盟商,其中向加盟商销售货物(包含销售食材及其他原材料、销售设备)实现收入20.21亿元,占比79.7%;加盟服务实现收入4.15亿元,占比16.4%,合计24.36亿元。
来源:沪上阿姨招股书
近年来,沪上阿姨为了扩张“大放水”,如在2022年曾发布“百日千店”加盟政策公告,通过一系列优惠加盟政策吸引加盟商,然而,沪上阿姨扩张策略愈发“激进”的同时,其品控管理也面临更大的考验。
例如,沪上阿姨有关食品安全的维权投诉层出不穷,品牌声誉岌岌可危。黑猫投诉平台显示,截至6月19日,该平台上关于沪上阿姨的投诉共有2620条,饮品内有异物、口感异样、服务态度差等投诉屡见不鲜。
赚钱能力不及同行
今年2月,沪上阿姨向港交所递交了招股书。与已经上市的茶百道、已经递表的蜜雪冰城、古茗相比,沪上阿姨的整体业绩要逊色不少。
招股书显示,2022年,蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨分别实现营收135.76亿元、55.99亿元,42.32亿元、21.99亿元,净利润分别为19.97亿元、7.88亿元、9.65亿元、1.49亿元。2023年前三季度,蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨分别实现营收153.93亿元、55.71亿元、25.35亿元,净利润分别为24.01亿元、10.45亿元(非国际财务报告准则计量下的数据)、3.24亿元,茶百道2023年营收为57.04亿元,净利润为11.51亿元。
可以看出,沪上阿姨无论是营收还是净利润都不到另外三个品牌的一半。
毛利率方面,2021年和2022年,沪上阿姨的毛利率分别为21.8%、26.7%,而古茗同期毛利率分别为30%和28.1%,蜜雪冰城同期为31.3%和28.3%,茶百道的毛利率为35.7%和34.4%,均高于沪上阿姨。
在毛利率不占优的情况下,公司的期间费用率远高于其他递表的3家企业,也进一步拉低了公司的赚钱效应。2021年、2022年,沪上阿姨的销售费用占营业总收入的比例分别为10.9%、12.7%,远高于其他三家递表新式茶饮企业。
同时,沪上阿姨的账上“余粮”也是最少的。截至2023年第三季度(茶百道披露为2023年底数据),蜜雪冰城经营性现金流为30.92亿元,古茗、茶百道均在10亿元+,而沪上阿姨仅有4.36亿元。期末现金及现金等价物余额,蜜雪冰城37.59亿元,古茗18.57亿元,茶百道7.16亿元,沪上阿姨仅有2.89亿元。
所以上市募资成了“缺钱”的沪上阿姨最快解决流动性的捷径。盘古智库高级研究员江瀚认为,若成功上市,沪上阿姨可以获得大量资金用于产品研发、市场营销、门店扩张等方面,进一步加速发展步伐。
上市前突击分红
招股文件披露,沪上阿姨分别在2020年11月及2021年10月完成A轮融资及A+轮融资,两轮融资合计1.28亿元,投资方为苏州宜仲创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“苏州宜仲”)。2022年7月,沪上阿姨完成2.3亿元B轮融资,投资方包括苏州祥仲、南京祥仲、金镒资本、熠美投资等。
2024年2月,沪上阿姨完成C轮1.2亿元融资,投资方包括金鼎资本、金镒资本、熠美投资、知一投资等多家机构,投后估值约为50亿元。
不到四年时间,沪上阿姨融资每股对价从11.96元升至50元,估值翻了两番有余。
截至IPO前,苏州宜仲为最大机构投资方,持股7.76%,此外苏州祥仲、南京祥仲分别持股1.11%、0.28%。值得注意的是,苏州宜仲、苏州祥仲、南京祥仲背后均有嘉御资本的影子,三方均由阿里巴巴前首席执行官、嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲最终控制的苏州维特力新管理。
需要注意的是,冲刺IPO的前夕,2023年12月,沪上阿姨宣派股息6000万元,并于2024年1月25日前悉数支付。
而IPO之前,沪上阿姨联合创始人单卫钧与其妻周蓉蓉共同通过控制上海璞海、上海森芮及上海禹超持有沪上阿姨45.97%、17.86%、16.8%的已发行股本,进而控制公司全部已发行股本约80.64%的投票权。
综上粗略计算,在IPO前的派息中,以当时单卫钧夫妇的持股比例计算,其可获得约4955万元。如若算上上海森芮转让股份获得的现金对价在内,申报IPO前约半年时间内,单卫钧夫妇合计可套现1.45亿元。
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