9月7日晚间，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次；拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。征求意见稿截止日期为9月21日。
双向熔断有利于抑制过度交易
从沪深交易所、中金所公布的交易规则修订来看，指数熔断机制方案要点及主要考虑如下：
设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。主要考虑有：一是5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑。二是双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪。
分档确定指数熔断时间。触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。
熔断时期指产品同步暂停交易
特殊时段的安排。一是开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易至收市。二是上午熔断时长不足的，下午开市后补足。三是熔断机制全天有效。四是在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。
指数熔断范围及期现联动。触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。
指数熔断与停牌的衔接安排。对于上市公司申请股票停牌、新股上市遭遇盘中临时停牌后，需要复牌的，如计划复牌的时间恰遇指数熔断，则需延续至指数熔断结束后方可复牌。中证
■分析
熔断机制有四大好处
熔断机制的好处很明显。综合业内人士的观点来看有以下几点：
一是对市场的交易风险提供预警作用，有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。拿国内股指期货来说，在市场波动达到10%的涨跌停板之前，引入了一个6%的熔断点，即股指期货的指数点升跌幅达到6%，即在此后的10分钟交易里指数报价不能超出熔断点之外，这不仅给股指期货的交易者提出了一种警示，也为期货交易的各级风险管理提出了一种警示。
二是为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。在熔断期中，投资者有足够的时间避免情绪化交易，减少踩踏事件发生几率。
三是有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降。异常波动出现后，大量买卖盘将造成系统堵塞。有了熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象。
四是为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。当异常波动的极端行情出现时，没有熔断机制的市场会横冲直撞，通常情况下需要数月甚至一年的波幅在顷刻之间完成，这会让打错方向的交易者措手不及，一倍甚至数倍于交易保证金的账户被迅速打穿，这将增加结算难度和带来数不清的纠纷。
完善制度恢复市场信心
熔断机制从设想到具体落地，到底将给A股市场带来什么影响呢？
英大证券研究所所长李大霄认为，推出熔断机制的目的是为了稳定市场，保护投资者权益。“这是交易机制的改革，将对过度投机起到抑制作用。”李大霄说，他同时认为，该消息对羸弱不振的大盘来说是间接利好。“目前来看，2850点是蓝筹股的底部，也是‘婴儿底’。”
岛城知名私募一麦则认为，熔断机制出台对市场的影响偏中性。“熔断机制只是一种游戏规则，是为了防止过度投机行为，对市场来说谈不上利好或者利空。但长期来看，对市场规则的完善是有好处的。”一麦说。而对于涨跌都熔断的规定，一麦说：“此前市场连续大跌，所以投资者看到熔断机制出台，惯性认为是为了防止大跌的。实际上，对于一个成熟的市场来说，过度的追涨和杀跌都是不可取的。”
海通证券湛山一路营业部投资顾问孔力前分析称，熔断机制的推出显示出监管层救市的决心，“实际上市场走到现在，一定程度上与某些交易制度的缺失也不无关系。而熔断机制救市要通过制度的完善，恢复市场信心。”
8月底，美股就曾受到A股影响，出现快速下跌，触发熔断机制。孔力前说：“当时熔断机制触发后，给了美股市场宝贵的冷静时间，交易恢复后下跌没有持续，当天收盘下跌幅度也不大。”孔力前同时认为，市场制度正在逐步完善，未来注册制的推行也是可期的。 本报记者 乔秀峰
（来源：半岛网-半岛都市报）
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