上海证券交易所、深圳证券交易所11月１３日宣布，经中国证监会批准，对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由５０％提高至１００％。此调整将自２０１５年１１月２３日起实施。证监会表示，提高融资保证金比例，降低新开仓合约杠杆水平，有利于防范系统性风险，促进市场持续健康发展。
融资保证金将提高
融资保证金比例决定了客户融资买入交易的杠杆率。根据通知，为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务长期平稳发展，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100% 。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%。新办法自11月23日起实施。
例如，当融资保证金比例为50% 时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资200万元买入证券，该笔融资交易的杠杆率为2倍。而当融资保证金比例提高至100% 时，客户用100万元的保证金最多只能向证券公司融资100万元买入证券，此时融资交易的杠杆率为1倍。
针对沪深交易所提高融资买入保证金比例一事，证监会发言人张晓军13日表示，近期股票市场回暖，融资交易额快速上升，截至本月10日市场融资余额1.14万亿元，与9月30日最低值相比增长26%；融资融券交易量10月日均达到1020亿元，环比增速明显；11月以来日均融资额1375亿元，环比增长35% ，11月9日两融交易额占市场日均成交的比重达到14.2%。
张晓军表示，提高融资保证金比例，降低新开仓合约杠杆水平，有利于防范系统性风险，促进市场持续健康发展。细节方面，各个公司在符合监管要求下，可以根据公司自身的情况和客户情况进行调整。本次融资保证金最低比例提高到100% ，只是针对新增的融资交易，对于存量的融资合约，投资者不需要追加保证金或者平仓，合约到期后也可以按照合同规定进行展期。
券商已出手平衡两融
记者在采访中了解到，两融余额的接连回升已引起券商注意，多家券商近期相继对两融业务的规定做出了不同程度调整，比如按照平安证券的最新公告，自11日起，平安证券两融业务警戒线将调整为150% ，平仓线调整为130%，此外，平安证券还新设紧急平仓线为115%。在调整之前，警戒线和平仓线分别为160%、140% 。
广发证券也公布两融业务调整方案，拟恢复部分标的证券及可充抵保证金证券资格，其中兴蓉环境被恢复融资融券标的证券资格，启源装备、华中数控等公司被恢复担保证券资格。中信证券已率先从11月2日大规模上调了逾700只两融标的折算率，从原来的0.5上调至0.7。11月4日，中信证券又上调了40只中小创和36只沪市两融标的股折算率，上调后的担保折算率分别在0.2至0.4之间。兴业证券也大规模调整了两融标的股折算率，已从5日开始全面执行。
除此之外，证券公司还分级设限两融持仓集中度，比如说自有资产是负债的0.8倍以下，购买某股票不能超过总资产的40% 等。
业内分析人士表示，就目前A股市场而言，两融余额占到流通市值约3% ，两融交易量占市场总交易量约15%，已步入警戒区，适当调整十分必要。成熟市场两项比例分别不超过3%和20%。
李大霄：慢牛不变
招商证券非银行业分析师洪锦屏表示，融资保证金比例提高至100% 之后，考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金，实际的杠杆上限为1.7倍。招商证券表示，这一调整对两融客户来说影响巨大，硬生生砍掉一倍杠杆，假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下（按蓝筹70% 的折算率）可获得接近50% 的收益，如果按100% 的保证金比率收益率变成34%。
招商证券分析，从场外清配资到场内降杠杆，监管层正在试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动，实现慢牛。对于券商而言，两融业务的需求增长在边际上可能放缓，因为成本在升高，预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1 .5倍以下。但招商证券同时表示，对证券行业看法不变—— 券商股在快速拉升后估值依然处于合理区间，向下调整的风险不大，乐观预期下还有20% 的上涨空间，大幅调整的话可以买入。
英大证券首席经济学家李大霄称，提高融资保证金比例是合理的，利于风险管理，利于投资者保护，该措施不会改变从婴儿底以来的慢牛格局。
记者 周晓荷
（来源：半岛网-半岛都市报） [编辑: 王泯苏]
